上调盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司发布2023 年预告，盈利情况稍好于我们预期，我们上调2023-2025 年归母净利润至21.10(+8.10%)/25.19（+2.69%）/30.33（+2.89%）亿元，对应EPS0.86/1.02/1.23 元，考虑行业可比公司估值，我们认为公司盈利较好，可以适当给予与龙头厂商东方电缆类似的估值，给予2023 年20x 估值，下调目标价至17.2 元（前值20.00 元），维持增持评级。

    　　业绩高于预期，经营稳健踏实。公司发布业绩预告，2023 年实现归母净利润20.59-23.75 亿元，同比增长30%-50%；单Q4 利润2.56-5.71亿元，同比增长55.9%-248.53%。具体看，特高压、电网智能化、新能源等基础建设稳步推进，带动公司特高压、电网等相关业务高速增长。同时值得关注的是，公司加强了对通信和能源领域核心产品的技术研发及成本管控，主要产品获得较好的降本效果，推动盈利能力有所提升。

    　　光纤交付盈利改善，海洋业务持续回升。光纤光缆业务，我们预计从9 月份开始会陆续以新价格交付，变化已经在Q4 集中体现，带来单季度盈利能力上改善。海风业务，我们认为江苏射阳项目已经进入排产周期，后续会实现陆续交付，同时各地海风项目在陆续释放和启动，2024 年海上风电行业有望重回招采和开工旺季。

    　　催化剂：海风行业景气回暖；光纤光缆新价格交付

    　　风险提示：光缆交付量不及预期，海缆盈利能力下降。

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