【事项】

    　　公司发布2023 年年度业绩预告。预计2023 年年度实现营业收入6.61-7 亿元，同比增长48.44-57.13%；实现归母净利0.52-0.65 亿元，同比增长138.36-200.76%；预计2023 年度实现扣非归母净利0.39-0.52 亿元，同比增长297.75-437.55%。

    　　【评论】

    　　AQ-300 产品力带动品牌力提升，营销端协同促进放量。2023 年公司依托AQ-300 新品上市，同时进一步加强市场营销体系的建设，拓宽对各等级医院的覆盖度，全方位提高了品牌影响力。在研发端，公司进一步加强研发投入，对产品进行持续的打磨与升级，产品力的提升与服务质量得到临床端的认可。产品力与营销端协同发力，为客户持续稳定地提供满意的内镜解决方案，公司收入和市场份额稳步提升。

    　　研发与销售同发力，费用增势与收入增长相匹配。研发端，公司持续打磨已有产品的性能，提升产品的耐用度、可靠性及临床操作便利度，同时加强新技术、新品的研发；销售端，公司持续完善市场营销体系及品牌影响力建设，产品和销售端协同发力带来销售费用、管理费用、研发费用的增势，但基本与收入增势相匹配。

    　　颁布新股权激励计划，彰显公司对延续业绩高增长的信心。2023 年10 月，公司发布2023 年股权激励计划，向符合条件112 名激励对象授予共计500 万股股票，目标A（归属比例100%）要求公司2024-2026年营业收入不低于9.9/14/20 亿元或剔除股份支付、商誉减值后的归母净利润不低于1.2/1.8/2.7 亿元。此次股权激励凸显了公司对业绩增长的信心，也有利于进一步调动核心团队的积极性，但同时也带来公司股份支付费用的提升，若剔除股份支付费用的影响，预计2023年度实现归母净利0.81-0.95 亿元，同比增长118.5-154.89%。

    　　深耕欧洲渠道，海外业务发展可期。公司海外业务通过多产品、多品类的销售策略驱动前期高速增长，未来将会深耕欧洲渠道，同时在欧洲地区复制慕尼黑子公司的服务和维修模式。随着高端机型在海外市场的销售以及品牌力的持续提升，有助于公司进一步满足海外市场需求，驱动海外业务发展。

    　　【投资建议】

    　　澳华内镜作为国产软镜的先行者，研发投入加大推动产品迭代及推新，看好AQ-300 产品力提升配合营销体系完善的进一步放量，驱动公司业绩增长。我们调整了盈利预测，我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为6.76/10.04/14.41 亿元，归母净利分别为0.6/0.88/1.35 亿元，EPS分别为0.44/0.65/1.01 元，对应PE 分别为115.16/78.29/50.66 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　新产品销售不及预期风险

    　　政策变动的风险

    　　行业竞争加剧的风险

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