维持“增持”评级。公司披露23 年业绩快报，下调公司23 年、维持24-25 年EPS 为5.36/7.33/8.37（5.40/7.33/8.37 元）。考虑公司成长性，给予公司24 年13 倍PE，维持目标价为95.27 元。

    　　销量稳定增长，带动Q4 业绩同比大增。公司 2023 年营业收入预计1753.61 亿元，同比+5.92%；归母净利润预计168.14 亿元，同比+3.57%；其中 Q4 单季度业收入预计428.07 亿元，同比+21.80%；归母净利润预计41.11 亿元，同比+56.58%，环比-0.59%。公司2023 年业绩同比上升的原因是产品销量同比增长，生产成本同比下降。此外，公司将采取措施切实“提质增效重回报”。

    　　供需再平衡下，1 月价格已企稳回升。根据海关数据，我国聚合MDI 12 月出口量为5.38 万吨，同比+2.23%，环比-32.32%，出口需求环比下降。内需方面，12 月冰箱产量同比+9.69%，环比-1.36%。

    　　根据Wind，12 月聚合MDI 均价约15523 元/吨，环比-1.83%；截止2 月4 日，最新聚合MDI 售价16100 元/吨，月涨幅+600 元/吨，供需再平衡后价格已企稳回升。

    　　聚氨醋、石化及新材料布局众多，成长可期。（1）宁夏MDI 分离装置开车成功，推动福建MDI 扩建及TDI 扩建项目的建设。 (2) 石化: 继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。(3)新材料: 稳步推进电池材料和可降解塑料相关项目的建设工作。

    　　风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。

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