报告摘要：

    　　2023年前3季度公司实现营业收入2.30 亿元，同比增长65.17%，实现归母净利润0.66 亿元，同比增长1,015.45%。公司盈利能力显著增强，2023 年前3 季度公司毛利率和净利率分别为62.17%、28.83%，较去年同期提升了13.08pcts、24.56pcts。2023 年前3 季度公司期间费用率为22.42%，较去年同期下降12.74pcts；

    　　下游市场规模庞大，公司未来增长可期。智能点胶设备是运用点胶技术，通过机械结构设计、运动算法、影像视觉等技术，实现对胶粘剂高精度、高效稳定控制性输出的设备。由于点胶技术加工可实现产品密封、绝缘、耐腐蚀、经济环保等效果，且适用于多种类胶粘剂，因此被广泛运用于各个行业。随着我国电子信息制造业飞速发展，带动国产智能装备不断向高附加值产业链纵深，根据头豹研究院公开数据显示，2020 年中国精密流体控制设备市场规模为272.3 亿元，预计2025 年将达到490.6 亿元，2020~2025 年复合增长率达到12.5%。

    　　行业竞争壁垒较高，公司技术实力过硬。智能制造装备在产品技术和客户资源两个方面都存在较高的壁垒，公司已经积累了较强的竞争优势。

    　　在技术方面，近3 年公司研发支出占营业收入的比重分别为5.88%、6.80%、7.86%，通过持续的研发投入，先后掌握流体控制的关键核心技术，公司竞争力持续走强；在客户资源方面，下游大型制造商对供应商的认证周期长，需要进行严格测试、认证，一旦设备供应商能够通过认证，容易形成长期而稳定的合作关系。目前公司已与苹果公司、 歌尔股份、立讯精密、捷普投资等一系列全球头部消费电子产业客户稳定合作，并已成功切入比亚迪、特斯拉等知名新能源汽车制造商、隆基绿能等光伏组件制造生产商及零部件供应商的供应链体系。

    　　深入绑定苹果公司，逐步渗透各类产品。公司先后切入Airpods 和iPad产业链，主要为下游组装厂提供点胶设备，由于苹果各类产品更新节奏较快，且公司产品渗透率不断走高，带动营收持续增长，2020-2022 年，公司向苹果公司及其 EMS 厂商、设备集成商的销售收入占当期营业收入的比例分别为 86.85%、91.06%及 88.13%，未来随着公司产品继续向iPhone 产业链渗透，业绩将进一步腾飞；

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2023-2025 年营业收入分别为4.76/6.35/8.49 亿元，归母净利润分别为1.41/2.15/3.14 亿元，对应PE 分别为17.50/11.48/7.88。

    　　风险提示：消费电子下游复苏不及预期，新品导入不及预期；

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