事件概述

    　　石头科技2023 年业绩快报：

    　　2023A：营业总收入86.54 亿元，同比+30.55%，归母净利润20.54 亿元，同比+73.57%，扣非归母净利润18.29 亿元，同比+52.71%。

    　　23Q4：营业总收入29.65 亿元，同比+32.60%， 归母净利润6.94 亿元，同比+111.24%，扣非归母净利润5.75 亿元，同比+69.50%。

    　　分析判断

    　　业绩预增原因：1）受益于海外消费需求快速增长，公司产品的竞争力及品牌形象得到了进一步认可与提升，境外收入实现较快增长。2）公司多款新品上市及进一步拓展海内外市场，产品价位段及渠道布局进一步完善。3）全资子公司通过重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，收到所得税退税；理财产品收益。

    　　24 年新品具备竞争力，看好新品周期。海外方面，24 年1 月CES 展石头推出四款扫地机器人新品，高端S8 MaxV Ultra 和S8 Max Ultra，中端Q Revo MaxV 和Q Revo Pro，及全新洗地机Flexi Lite/Pro 系列、Zeo one 系列洗衣机。国内2 月发布性价比新品P10S（3299 元+）与P10S Pro（3999 元+），定价与前代一致，但功能大幅提升。

    　　投资建议

    　　结合业绩快报，我们调整23-25 年公司收入预测为86.54/103.99/119.85 亿元（前值为87.54/105.25/121.36 亿元），同比分别+30.55%/+20.17%/+15.25%。毛利率方面，预计23-25 年分别为54.00%/54.00%/53.00%。对应23-25 年归母净利润分别为20.54/23.12/25.83 亿元（前值为

    　　20.86/23.51/26.26 亿元），同比分别

    　　+73.58%/+12.57%/+11.69%。相应EPS 分别为

    　　15.62/17.59/19.64 元，以24 年2 月26 日收盘价327.30 元计算，对应PE 分别为20.95/18.61/16.66 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；原材料涨价风险；竞争加剧风险。

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