事件：公司发布年报，2023 年实现营收22.25 亿元、增长11.06%；归母净利润5.25 亿元、增长31.26%；扣非后归母净利润为4.88 亿元、增长26.12%。

    　　业绩超预期：根据公司年报内容，2023 年实现营收22.25 亿元、增长11.06%；归母净利润5.25 亿元、增长31.26%；扣非后归母净利润为4.88 亿元、增长26.12%，业绩显著超预期。其中：1）通信模块业务收入6.58 亿元、增长20.56%，毛利率为41.65%，同比大幅提升14.74 个百分点；2）通信网关业务收入7.23 亿元、增长3.45%，毛利率为45.16%，同比下降0.64 个百分点；3）电监测终端业务收入4.65 亿元、同比增长24.58%，毛利率为40.34%、同比提升1.60 个百分点；4）水气热传感终端业务收入2.20 亿元、增长-13.42%，毛利率为33.07%，同比下降1.28 个百分点；5）智慧公用事业管理系统业务收入1.48 亿元、增长22.67%，毛利率为25.71%，同比下降4.41 个百分点。报表质量改善：2023 年公司毛利率为40.79%，同比提升3.67 个百分点；净利率为23.65%，同比提升3.57 个百分点；ROE（加权平均）为18.92%，同比提升4.06 个百分点；经营性净现金流为4.17 亿元，同比增长62.21%。注重股东回报：2023 年派发现金红利2.10 亿元、占比归母净利润为39.92%；同时根据公司公告的2024 年“提质增效重回报”行动方案，拟计划2024 年度利润的现金分红派息率为40%。

    　　在手订单饱满：截至2023 年年末，公司在手合同34.83 亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。静待海外发力：2023 年境内业务实现收入19.88 亿元、增长17.42%；境外业务收入2.27 亿元、增长-24.50%，因此2023 年公司的增长主要是靠国内业务的增长实现的，2024 年伴随着在手海外订单释放、汇率问题解决，预计公司业绩有望实现可持续的高增长。

    　　盈利预测：我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为1.31、1.61、2.00 元，PE 分别为25、20、16 倍，给予公司2024 年31 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

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