事件描述

    　　发布2023 年业绩快报，预计2023 年营业收入同比+32.15%，归母净利润同比+52.67%，扣非归母净利润同比+29.58%。对应2023Q4 实现营业收入同比+31.0%，归母净利润同比+66.1%，扣非归母净利润同比+66.1%。

    　　事件评论

    　　刻蚀设备销售收入增长带动整体营收增长。2023 年刻蚀设备销售约47.03 亿元，同比增长约49.43%，占营业收入75%；MOCVD 设备销售约4.62 亿元，同比下降约33.95%，占营业收入7%。2022 年，刻蚀设备收入占比约66%，MOCVD 设备占比约15%，公司刻蚀设备销售收入占比进一步提升。

    　　非经常性损益较高，主要来自出售拓荆科技股票。2023 年公司实现归母净利润17.86 亿元，扣非归母净利润11.91 亿元，对应非经常性损益约5.94 亿元，较2022 年的2.50 亿元增加约3.44 亿元。非经常性损益的变动主要系公司于2023 年出售了部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06 亿元所致。

    　　刻蚀设备占比持续提升，毛利率水平稳中有增。2023 年，公司实现毛利约28.7 亿元，对应毛利率约45.82%，相较2022 年的45.74%，毛利率略有增长。公司刻蚀设备毛利率水平高于MOCVD 设备，2023 年刻蚀设备收入占比达到75%，支撑公司毛利率高位增长。

    　　刻蚀设备市占率提升，带动新增订单持续增长。公司2023 年新增订单金额约83.6 亿元，较2022 年新增订单的63.2 亿元增加约20.4 亿元，同比增长约32.3%。其中刻蚀设备新增订单约69.5 亿元，同比增长约60.1%。刻蚀设备订单的大幅增长与公司CCP 和ICP刻蚀设备2023 年在国内主要客户芯片生产线上市占率继续大幅提升有关。由于MOCVD设备在蓝绿光LED 生产线上市占率较高，受终端市场波动影响，2023 年订单同比下降约72.2%。公司备品备件及服务方面则维持正常水平。

    　　中微公司积极通过自研+投资形成平台化布局，薄膜设备开发取得明显成效。近两年新开发的LPCVD 设备和ALD 设备，目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；公司新开发的硅和锗硅外延EPI 设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备等多个新产品，也会在近期投入市场验证。公司开发的包括碳化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED 等器件所需的多类MOCVD 设备也取得了良好进展，2024 年将会陆续进入市场。

    　　预计2023-2025 年公司实现归母净利润17.87/19.08/24.29 亿元，对应PE 51/48/37 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、限制政策进一步加剧风险；

    　　2、半导体制造端景气度恢复不及预期风险；

    　　3、公司刻蚀设备新工艺验证进度不达预期风险。

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