本报告导读：

    　　公司2023 年收入略超预期，利润符合预期；2024 年至今接单延续稳健，看好全年业绩延续稳健增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持2024-2025 年归母净利预测为6.6/7.6 亿元。考虑到公司是国内服装辅料龙头，业绩稳健增长的确定性及韧性强于同行，给予公司2024 年高于行业平均的24 倍PE（可比公司华利集团、申洲国际的平均PE 约20 倍），上调目标价至13.48 元，维持“增持”评级。

    　　公司发布2023 年业绩快报：1）2023 全年：收入同比增长7.93%至39.2 亿元，归母净利同比增长13.32%至5.54 亿元，扣非净利同比增长10.03%至5.2 亿元。2）2023Q4：收入同比增长26%至10.2 亿元，归母净利为0.22 亿元（2022Q4 为-0.31 亿）。

    　　2023 年收入略超预期，利润符合预期。1）收入端：我们认为公司收入略超预期与冬季偏冷、客户补单增多有关。分产品看，预计拉链、纽扣增速基本接近；分地区看，预计国外增速快于国内。2）利润端：

    　　我们预计2023Q4 受汇率波动影响存在一定汇兑亏损，毛利率同比略有改善，叠加2022Q4 存在一次性减值计提，因此2023Q4 实现扭亏。

    　　预计2024 年至今接单延续稳健增长，看好全年业绩表现。作为国内服装辅料龙头，公司较国际龙头YKK 更加契合品牌方需求，2023 年订单拐点出现较早。2024 年初至今，我们预计公司接单累计增速仍延续前期稳健的双位数增长态势，看好2024 年越南产能投产后，公司进一步提升国际市场竞争力。长期来看，公司抢份额逻辑有望持续兑现，同时大辅料战略将打造新增长极。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格大幅波动

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