事项：

    　　3 月1 日，公司发布了《四川九洲电器股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告》。

    　　国信电子观点：1）公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告，公司拟发行股份方式收购上海志良电子100%股权，志良电子致力于军用电子战领域的技术研究与装备设计、研制、生产与销售，在2022 年和1-3Q23 营业收入分别为1.93 和1.04 亿元，净利润分别为6449 和3551 万元。此次收购将进一步强化公司军工业务布局。

    　　2）公司业务主要布局智能终端、空管产品与微波射频三大领域。公司智能终端业务主要产品是机顶盒、无线路由器等；空管产品主要是空管系统及相关航电设备；微波射频产品在军用领域主要应用于雷达、电子对抗、航天通信，在民用领域主要应用于无线通信、汽车毫米波雷达等方面。2023 上半年公司数字家庭多媒体产品、空管产品、微波射频营收分别同比增长15%、11%、25%。

    　　3）公司主营业务在2023 上半年实现平稳增长，同时收购上海志良电子进一步加强公司军工业务布局，预计2023-2025 年营业收入44.81/51.55/59.67 亿元，归母净利润2.61/3.28/3.94 亿元，当前股价对应PE分别为43.9/35.0/29.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智能终端需求不及预期，市场竞争加剧，政策推进效果不及预期。

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