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海天精工(601882):业绩符合预期 海外营收同比+76%
发布时间: 2024-03-26 06:25
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海天精工(601882)

  事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收33.2亿元,同比增长4.6%;归母净利润6.1亿元,同比增长17.1%。Q4单季度来看,实现营收8.2 亿元,同比增长0.7%,环比增长0.5%;归母净利润为1.5 亿元,同比增长11.5%,环比增长2.6%。

      国内市场营收小幅下降,海外市场同比+76%;成本控制加强,毛利率提升。2023年公司内销收入同比下降4.2%,海外市场同比增长76.1%,营收占比提升至18%,带动总营收平稳增长。2023 年公司综合毛利率为29.9%,同比增加2.6个百分点,主要系公司成本控制能力加强,以及海外收入占比及毛利率双提升。

      Q4 单季度公司综合毛利率为31.1%,同比减少0.9 个百点,环比增加0.1个百分点。

      期间费用率略有上升,净利率有所提升。2023 年期间费用率为10.6%,同比增加1.8个百分点,主要系研发投入加大、汇率变动影响汇兑收益;Q4单季度为12.5%,同比增加0.7 个百分点,环比增加1.4 个百分点。2023 年公司净利率18.3%,同比增加2.0个百分点;Q4单季度为17.9%,同比增加1.7 个百分点,环比增加0.4 个百分点。公司净利率增加主要系毛利率提升。

      国内市场高端机床自主可控需求旺盛,大规模设备更新政策刺激需求;海外市场拓展空间大。(一)中国是全球最大的机床消费国和生产国,但机床产业大而不强,金属切削机床进口依赖度接近30%;高端数控机床领域进口依赖尤其严重,预计高端数控机床国产化率不足10%。近年来,政府日益重视工业母机,不断提高其战略地位,逐步出台各类自主可控支持政策,有利于公司推动高端数控机床国产替代进程。此外,2月下旬以来,总书记强调推动新一轮大规模设备更新,机床作为工业母机,上一轮消费高峰期在2011-2012 年,按照机床10年以上的生命周期,当前正处于机床行业的更新周期之内,与推动大规模设备更新政策节奏一致。(二)海外机床市场规模是国内的2倍以上,以公司为代表的国产机床领军企业,产品性能稳步提升,性价比优势明显,在海外的市场竞争力不断凸显,海外市场将成为公司的重要增长来源。

      盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.0、7.9、9.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为15%,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展或不及预期,汇率波动风险。

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