投资要点

    　　2023 年实现归母净利润24.5 亿元，同比增长9.3%根据公司4 月2 日公告，2023 年实现营收139.1 亿元，同比增长21.9%；归母净利润24.5 亿元，同比增长9.3%；扣非归母净利23.9 亿元，同比增长12.3%。

    　　2023 年Q4 实现营收51.6 亿元，同比增长20%；归母净利润8.9 亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利8.6 亿元，同比增长22.1%，业绩符合预期。

    　　盈利能力基本稳定，汇兑波动影响财务费用。2023 年公司毛利率为33.05%，同比-0.18PCT，净利率17.92%，同比-2.13PCT。2023 年公司期间费率10.77%，同比+2.14PCT，其中：销售费率3.85%，同比-0.3PCT；管理费率3.31%，同比-0.36PCT；财务费率-0.07%，同比+2.33PCT，财务费率上升主要系2022 年同期汇兑收益较高；研发费率3.67%，同比+0.45PCT。

    　　全球油气景气持续，国内压裂设备龙头地位稳固，积极推进大海外市场战略国内：根据《2023 年油气行业发展报告》，2023 年国内油气勘探开发投资约3900亿元，同比增加10%。公司是我国民营油服装备龙头，2020-2022 年在国内压裂设备行业市占率近50%，稳居第一。公司中标2023 年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录。

    　　北美：公司在北美高端市场成功实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组的全系列高端装备突围。2023 年，公司成功实现北美第二套35MW 燃气轮机发电机组的销售及交付；推动多个油服客户试用电驱压裂设备并获客户认可，成功实现中国电驱压裂装备首次售往北美市场。

    　　中东：公司业务布局最全的市场。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司(ADNOC)、 科威特国家石油公司(KOC)等战略客户建立长期合作关系。公司高端装备在中东地区市场占有率逐年提升。

    　　2023 年公司海外收入实现65.18 亿元，同比增长60.57%，占比由2022 年的35.58%提升至46.85%。2023 年海外新增订单占比约36.78%，同比保持增长。

    　　奋斗者9 号、事业合伙人4 期员工持股计划延续，彰显未来发展信心公司发布“事业合伙人4 期”、“奋斗者9 号”员工持股计划草案，参与的员工总人数分别不超过35 人、780 人，涉及的标的股票总数量不超过148.56 万股、482.01 万股，约占公司总股本的0.15%、0.47%。“事业合伙人4 期”包括董事（不含独立董事）、高管、各业务板块核心人员等，“奋斗者9 号”包括经公司认定的监事、高管以及在公司或其控股公司任职的中层管理人员及核心员工。两类计划覆盖各管理梯队的核心员工，深度绑定、激励核心团队，彰显发展信心。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2024-2026 年归母净利润分别为29.55、33.91、38.24 亿元，同比增长20.4%、14.7%、12.8%，年均复合增速16%，对应PE 分别为11、10、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧

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