事件：

    公司公告 2023 年年度报告，2023 年公司实现营业收入2,342.62 亿元，同比增长5.08%；实现归属于上市公司股东的净利润117.12 亿元，同比增长0.50%；稀释每股收益为0.41 元/股。

    点评：

    经营业绩稳中有进，在手订单表现良好

    2023 年公司经营业绩稳中有进，报告期公司实现营收2,342.62 亿元，同比增长5.08%；实现归母净利润117.12 亿元，同比增长0.50%。截至2023 年末，公司合并资产总额为4,717.92 亿元，同比增长6.71%。公司在手订单表现良好，2023 年公司新签订单约2,986 亿元，其中国际业务新签订单约584亿元；期末在手订单约2,703 亿元，其中国际业务在手订单约1,127 亿元。

    铁路装备收入高增，海外市场加速拓展

    受动车组和客车业务增长带动，2023 年公司铁路装备业务实现营收981.91亿元，同比增长18.05%。公司加速拓展海外市场，雅万高铁成功载客运营，被习近平总书记誉为中印尼共建“一带一路”合作的“金字招牌”。匈塞铁路高速动车组项目正式签约，中国高铁首次出口欧洲实现重大突破。首个海外“系统+”项目墨西哥城地铁1 号线整体现代化改造项目正式开通运营。墨西哥瓜达拉哈拉轻轨4 号线DLS 项目入选《“一带一路”ESG 行动报告》。

    盈利预测

    中性情景下，我们预计公司2024-2026 年实现营收2,513.88、2,727.25、3,014.93 亿元；实现归母净利润140.09、154.01、173.13 亿元，EPS 分别为0.49、0.54、0.60 元/股，对应PE14.07、12.80、11.39 倍。维持对公司“增持”评级。

    风险提示

    市场竞争风险、轨交需求不及预期、国际关系风险、经济增速低于预期。

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