维持“增持” 评级，上调盈利预测与目标价：因为海上油气开发高景气、FPSO 运维业务在深远海潜在广阔市场，我们上调公司2024/2025年EPS 为0.36/0.40 元（原为0.31/0.34 元），新增2026 年EPS 为0.45元。取可比公司PE 与PB 估值法合理估值平均值为目标价，上调目标价为4.8 元（原为4 元），维持“增持”评级。

    　　23 年业绩略超预期：得益于中国海油油气产量高增长带动公司全年工作量提升，公司23 年实现营收493 亿元，同比+3.19%，归母净利润30.81 亿元，同比+27.52%。其中2023Q4 实现营收177 亿元，环比+62%，归母净利润9.36 亿元，环比+15.8%。公司23 年毛利率13.47%，净利率6.43%，分别同比增加0.93%，1.2%。

    　　能源技术服务板块增速亮眼，贡献主要业绩增量：公司能源技术板块成为业绩增长主要贡献。公司2023 年能源技术服务收入189 亿元，同比+21.1%，主要得益于中国海油油气产量不断增加，中海油勘探以及运维端CAPEX 增长以及生产相关费用增加，作业复杂度带动板块业绩向上，以及油田老化后后市场业务作业量的增加。

    　　分红符合预期，深远海项目打开空间：公司23 年分红11.18 亿元，分红比例36%，股息率约3%，比例符合预期。公司现金类资产超100亿元，具备进一步提高分红比例的空间。中海油“七年行动计划”落实，2025 年前增储上产目标明确，南海，海外市场开发打开空间。

    　　风险提示：原油价格波动，地缘政治风险。

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