公司发布2023 年年报，23 年业绩符合预期。公司23 年营收为139.12亿元，同比增长21.94%；归母净利润24.54 亿元，同比增长9.33%；23 年扣非净利润23.87 亿元，同比增长12.27%。23Q4 公司实现营收51.6 亿元，同比增长20.0%；实现归母净利润8.9 亿元，同比增长18.8%，Q4 业绩增速环比提升，整体业绩符合预期。

    高端装备产品力显著，海外市场业绩再创新高。2023 年公司持续推进大海外市场战略，海外市场营收实现65.18 亿元，同比增长60.57%，占比攀升至46.85%；23 年新增订单占比达36.78%。根据公司年报，电驱压裂拓展北美市场，有望实现快速成长。公司电驱压裂成套设备首次销往北美市场，7000 型电驱压裂设备相对柴驱水马力更高、使用寿命更长，形成独特竞争优势。结合公司领先竞争对手3-5 年的技术优势与当地旧设备更新周期临近，公司北美业务渗透率有望逐步提升。

    23 年新签订单有所增长，年末存量订单因大项目完结而略有下滑。根据公司年报，23 年公司累计订单139.56 亿元，同比增长9.65%。年末存量订单75.49 亿元，同比下滑11.17%，系公司此前签署KOC JPF-5 工程项目已于23 年内确认收入近20 亿元，新签订单未能补足缺口。

    我们预计在24 年油价相对高位情况下，市场整体有望继续稳健增长。

    盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为27.8/31.2/35.7 亿元，对应P/E 分别为12.2/10.9/9.5 倍。考虑到公司在手订单量饱满，国内与海外市场稳健增长，给予公司24 年15 xPE，对应合理价值40.7 元/股，维持公司“买入”投资评级。

    风险提示：原油及天然气价格下跌风险；行业竞争加剧风险；原材料成本上行风险等。

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