投资要点

    　　沪光股份于2024 年4 月25 日发布2023 年年度报告及2024 年第一季度报告

    　　23 年度业绩符合预期，归母净利润同比增32.2%，毛利率提升1.2pct2023 年度公司实现营业收入为40.03 亿元，同比增22.1%；归母净利润为5410万元，同比增32.2%；毛利率为12.19%，同比增1.2pct。

    　　拆分来看，公司成套线束营收29.97 亿元，同比增23.1%；发动机线束营收 1.47亿元，同比增38.5%；其他线束营收7.29 亿元，同比增14.2%。各业务线毛利率全面向好，成套线束、发动机线束和其他线束毛利率分别为12.3%、10.5%、11.9%，同比分别增1.2pct、1.2pct、1.1pct。

    　　24Q1 业绩超预期，营收增134.1%，归母净利润增504.6%2024 年第一季度公司实现营业收入为15.33 亿元，同比增134.1%；归母净利润为1.01 亿元，同比增504.6%；毛利率为14.0%，同比提高3.2pct；归母净利率为6.6%。营收持续放量带来产能利用率提升，公司毛利率大幅改善，盈利能力持续提升。

    　　线束客户持续放量，特种线束、高压连接器新业务带来新增量1） 线束优质客户不断扩展：公司作为国产线束龙头，技术实力雄厚，产品竞争力领先。供应商资质开拓方面，新通过极氪汽车、集度汽车、北汽汽车、零跑汽车供应商资质审核。项目定点方面，2023 年度取得了上汽大众、北京奔驰、L 汽车、智己、蔚来等多家整车厂项目定点。公司客户和订单拓展顺利，今年以来赛力斯等大客户持续放量，为公司提供稳健的增长动能。

    　　2） 特种线束、高压连接器带来新增量：公司高频通讯相关数据线产品已顺利通过客户搭载测试，量产初具规模。40A~600A 全系高压连接器已实现研发和生产，并在L 汽车、赛力斯、上汽等客户整车实现搭载。产品拓展形成新的业绩增长点。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司 2024-2026 年：营收为68.26、87.62、109.71 亿元，同比分别增长70.5%、28.4%、25.2%， CAGR 达26.8%；归母净利润为3.95、5.96、7.83 亿元，同比分别增长630.0%、51.0%、31.2%，CAGR 达40.8%，对应 EPS 为0.90、1.37、1.79 元。公司营收高成长，利润大幅改善并有望持续高速提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　重大客户的供应链调整，原材料价格波动风险；行业景气度不及预期

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