投资要点

    　　事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入59.57 亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润9.13 亿元，同比增长40.84%。其中，2023Q4 单季度公司实现营业收入17.23 亿元，同比增长39.05%，环比增长8.30%；实现归母净利润3.16 亿元，同比增长30.94%，环比增长56.44%。2024Q1 公司实现营业收入16.42 亿元，同比增长30.69%，环比微降4.70%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长36.92%，环比下降26.58%。公司2023Q4 和2024Q1 业绩整体符合我们的预期。

    　　2023Q4 及2024Q1 业绩符合预期，公司业务实现持续成长。收入端，2023Q4 公司实现营业收入17.23 亿元，环比增长8.30%；2024Q1 实现营业收入16.42 亿元，环比微降4.70%，环比表现好于国内乘用车行业。

    　　毛利率方面，公司2023Q4 及2024Q1 毛利率水平分别为29.41%及29.67%，环比分别+0.62/+0.26 个百分点，整体稳中有升。期间费用方面，公司2023Q4 期间费用率为10.71%，环比下降1.57 个百分点，主要系汇兑收益带来的财务费用率降低所致；2024Q1 公司期间费用率为13.30%，环比提升2.58 个百分点，主要系汇兑损失推高了财务费用率。

    　　净利润方面，公司2023Q4 实现归母净利润3.16 亿元，环比增长56.44%，对应归母净利率为18.33%，环比提升5.65 个百分点；2024Q1 公司实现归母净利润2.32 亿元，环比下降26.58%，对应归母净利率14.12%，环比下降4.21 个百分点。

    　　公司产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等的全覆盖。产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在2023 年7 月开始量产，目前墨西哥二期工厂也在建设当中，计划于2025 年投入生产；2、2024 年1 月公司公告投资建设匈牙利生产基地，拓展在车身结构件及壳体类零部件的布局；3、安徽马鞍山基地一期工厂已于2023 年实现量产，二期工厂正在按计划有序推进。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况，我们将公司2024-2025 年归母净利润的预测调整为11.38亿元、14.17 亿元（前值为11.58 亿元、15.17 亿元），新增公司2026 年归母净利润预测值17.42 亿元，对应2024-2026 年EPS 分别为1.18 元、1.47 元、1.81 元，市盈率分别为16.30 倍、13.10 倍、10.65 倍，公司作为汽车铝合金精密压铸件龙头，产品品类加速拓展，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。

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