投资要点

    事件：公司发布2024 一季报，实现营收4.87 亿元，同环比+15%/-15%，归母净利润0.33 亿元，同环比+55%-16%，扣非归母净利润0.32 亿元，同环比+58%/-16%。

    2024Q1 受春节及下游需求放缓、出货环降约15%。出货端：公司2024Q1焊带出货约6000 吨，同环比+20%/-14%，主要系春节假期影响叠加下游组件端需求有所放缓影响，其中SMBB 占比约70%，盈利端基本维持稳定；展望2024Q2，出货预计环比改善，后续有望逐季提升，全年预计焊带出货同增约30%。

    期间费率控制良好，应收账款减少促使冲回部分减值损失。2024Q1 公司期间费率约5.4%，同环比+0.4/-0.74pct，主要系管理费率环比有所降低；公司2024Q1 末应收账款约5.3 亿元，较2023 年末7.0 亿元降低约1.7 亿元，使得公司2024Q1 信用减值损失产生冲回，冲回约900 万元。

    盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，我们预计2024-2026 年归母净利润1.46/1.77/2.1 亿元，同比+21%/+21%/19%，维持“买入”评级。

    风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

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