事件描述

    　　公司发布一季报，2024Q1 公司实现营收43.05 亿元，同比+2.50%；实现归母净利润3.90 亿元，同比+48.27%；实现扣非归母净利润3.40 亿元，同比+56.29%。

    　　事件评论

    　　24Q1 海外业务快速增长或是公司营收及业绩增长的重要贡献。行业来看，Q1 叉车销量31.6 万台，在去年高基数的情况下，仍实现同比11%的增长；其中内销21.0 万台，同比+5.2%，国内市场小幅增长；出口10.6 万台，同比+24.9%，出口增速维持较好水平。23年公司实现整机出口同比增长21%，海外业务收入同比增长32%。公司持续积极谋划“5+X”海外战略布局，完成了合力南美中心和澳洲中心设立，海外布局不断拓展，未来海外业务有望延续增长趋势。

    　　持续推进产品结构调整，多元化业务拓展。第一，零部件业务发展不断取得突破，23 全年零部件外部营业收入同比增长30%；第二，实施后市场业务系统升级，23 全年板块营业收入同比增长13%；第三，收购宇锋智能，切入智能物流板块，23 全年智能物流业务营业收入同比增长42%，AGV 销量同比增长127%。此外，公司23 年电动产品销量占比达57%，同比提升超6pct，提质增效成效显著。公司通过产品结构优化和多元化布局，积极促进产业高端化、智能化、绿色化发展，有望持续带来收入及业绩增量。

    　　结构优化带动盈利能力显著提升。24Q1 公司毛利率同比提升2.30pct 至20.63%，净利率同比提升2.68pct 至9.55%，主要系：1）公司国内外收入结构或持续优化：海外业务延续23 年增长态势（23 年海外收入同比+31.97%），高毛利率的海外业务占比或持续提升，带动盈利能力上行；2）公司产品和业务结构持续优化：一方面，高附加值的电动车型占比或持续提升，23 年公司高端仓储车、大吨位、重装产品销售增量明显，其中II 类高端电动仓储车销量同比增长100%，24Q1 或持续增长；另一方面，相对盈利能力更高的后市场业务、外供零部件、智慧物流等板块快速增长，或拉动盈利能力持续提升。

    　　维持“买入”评级。伴随制造业需求边际改善叠加出口高增、产品结构及业务结构优化等因素催化，公司业绩有望向好，看好公司长期竞争力。预计2024-2025 年，公司实现归母净利润16.21、18.60 亿元，对应PE 分别为13x、12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、制造业、叉车行业需求修复不及预期；

    　　2、公司海外出口提升及Ⅰ类和Ⅱ类锂电叉车销售不及预期。

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