本期投资提示：

    基本面：国内领先的叉车轴承“小巨人”。公司作为国内叉车轴承的先行者，率先研发国内叉车专用轴承，经过多年发展，公司已成为国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，专业配套世界工业车辆0.5T-48T 各系列叉车。深耕叉车领域，补足国内关键领域短板。公司深耕叉车领域，是全国首批专精特新“小巨人”企业和国家级制造业单项冠军企业，截至2023 年12 月31 日，公司拥有国内外专利100 项，其中发明专利31 项。公司开发的叉车门架滚动轴承，满足了国内外叉车行业对门架滚动轴承的刚性需要，实现了关键领域补短板。客户资源优质稳定，积极向工业机器人领域拓展。公司与安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等叉车企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆20 强厂商配套。同时，公司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户。营收略有波动，盈利能力稳定。2023 年实现营收3.43 亿元，近3 年CAGR 为-1.55%；2023 年实现归母净利润为4950.46 万元，近3 年CAGR 为-27.81%（扣非后为+4.98%）。

    发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年5月21 日，申购代码“920002”。初始发行规模500.00 万股，占发行后公司总股本的15.75%（超配行使前），预计募资1.04 亿元，发行后公司总市值6.59 亿元。新股发行价格20.74 元/股，发行PE(TTM)为12 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为30 倍。网上顶格申购需冻结资金492.58 万元，网下战略配售共引入战投7 名，包括3 家私募基金，2 家投资公司，2 家产业资本。

    行业情况：国内叉车市场规模不断提升，形成双寡头行业格局。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的数据，2010 年，我国叉车销量为23.24 万台，至2022 年，我国叉车销量已达104.80 万台，年复合增长率达13.37%。经过多年发展，国内叉车市场已形成了安徽合力和杭叉集团的双寡头行业格局，根据中国工程机械工业协会数据，截至 2021 年末，两家公司的市场占有率合计为 48%，但大多数企业生产和销售规模很小。“机械替代+智能仓储+电动化”带动叉车行业未来发展。叉车行业未来有三大发展趋势，将带动叉车行业进一步发展。一是人力成本上升和机械替代人工支撑下游叉车行业长期发展；二是以智能仓储为代表的下游领域快速发展，带动叉车需求景气度提升；三是电动化新趋势带动叉车行业更新换代的需求。政策红利推动工业机器人发展，带动回转轴承需求增长。2022 年中国工业机器人密度为392 台/万人，按照目标2025 年达到约500 台/万人，2022-2025 年渗透率CAGR 为8.45%。回转支承又称转盘轴承，可以用于机器人臂、手和关节，为机器人提供精确的定位和平稳的转动，在政策红利的推动下，国内工业机器人渗透率不断提高，带动回转轴承的市场需求量提升。

    申购分析意见：建议参与。公司是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，有望受益于机械替代、智能仓储、电动化三大趋势带来的叉车需求提升；同时，公司积极拓展工业机器人领域，有望成为新的增长点。新股首发博弈面较好（综合首发估值低、募资额较低、发行后可流通比例较低、无可流通老股等因素），建议参与。

    风险因素：1）客户集中度较高；2）原材料价格波动；3）下游行业波动；4）市场规模较小及成长性受限等风险。

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