投资要点：

    以制药为主线，商业与卫生用品为辅线协同发展，打造女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。

    2024 年5 月20 日，公司发布2024 年-2031 年战略规划概要，提出制药工业迈入全国百强（主线）、医药商业实现高质量发展（辅线）、卫生用品成为区域市场强势品牌（辅线）的公司发展战略方向，其核心主线为充分发挥“千金”驰名商标的品牌影响力，结合公司的营销和机制优势，做大做强千金药业/千金湘江/千金协力3 家工业企业。战略目标明确：聚焦主业、聚焦优势，通过内生增长和外延扩张实现高质量发展，力争2031 年末营业收入达到80 亿元，其中医药工业营业收入达到50 亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。从湖南省医药领先企业迈入全国医药工业百强，成为国内女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。

    围绕妇科主业，做强妇科中药。

    公司以4 个独家的妇科中成药品种：妇科千金片（胶囊）、补血益母丸（颗粒）、椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊为核心，继续巩固妇科千金片（胶囊）在妇科炎症领域的优势，同时利用基药政策将补血益母丸（颗粒）打造为产后恢复领域的又一重磅品种。化药板块以特色麻精药为代表，未来有望稳中提升。

    化药领域抓住集采机遇实现增长

    化药板块立足子公司开展业务，23 年抓住集采机遇，主要产品包括缬沙坦胶囊、水飞蓟宾葡甲胺片、苯磺酸氨氯地平片、阿魏酸哌嗪片、马来酸依那普利片、盐酸地芬尼多片等。23 年收入实现8.4 亿元，同比增长11.7%。

    盈利预测与投资建议

    我们预测2024/2025/2026 年公司营收分别为40.69/43.68/47.00 亿元，增速为7%/7%/8%。2024/2025/2026 年公司净利润分别为3.4/3.6/3.86 亿元，增速为6%/6%/7%。我们看好千金药业以制药工业迈入全国百强为主线，医药商业和卫生用品两条辅线并行发展的战略规划，持续深耕女性健康领域，给予24 年20 倍PE，市值为68 亿，对应目标价格为16 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。

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