核心观点：

    公司发布业绩预增公告，24H1 营收16.65 亿元，YoY+79.49%；归母净利润5.83~6.23 亿元，YoY+612.73%~661.59%（6.13 倍~6.62 倍）；扣非归母净利润5.35 亿元~5.65 亿元，YoY+13924.98%~14711.96%（即139.25 倍~147.12 倍）。从产品拆分来看，24H1 互连类芯片收入约为15.28 亿元，津逮服务器平台收入约为1.30 亿元。

    单季度来看，公司24Q2 实现营收9.28 亿元，YoY+82.59%；归母净利润3.6~4.0 亿元，同比增长4.79 倍~5.44 倍；扣非归母净利润3.15亿元~3.45 亿元，同比增长88.59 倍~97.12 倍。其中，24Q2 互连类芯片收入为8.33 亿元，QoQ+19.92%，创单季新高，毛利率预计为63%~64%，环比进一步提升。互连类芯片增长原因包括：1、随着DDR5渗透率提升，公司的内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长；2、受益于AI 产业浪潮，公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势，第二季度销售收入合计约1.3 亿元，环比增长显著。

    公司三款AI 高性能“运力”芯片进展顺利。1、PCIe Retimer 芯片：

    公司的PCIe Retimer 芯片出货量快速增长，继24Q1 出货约15 万颗之后，24Q2 出货约30 万颗。2、MRCD/MDB 芯片：公司的MRCD/MDB芯片销售收入快速增长，24Q2 销售收入超过5000 万元（24Q1 首次超过2000 万元）。3、CKD 芯片：公司的CKD 芯片于2024 年4 月在业界率先试产，受益于AI PC 产业趋势的推动，以及客户端新CPU 平台发布时间临近，下游开始批量采购CKD 芯片用于备货，24Q2 公司的CKD 芯片开始规模出货，单季度销售收入首次超过1000 万元。

    盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为1.35、2.23、3.50 元/股。考虑服务器景气度、DDR5 渗透以及可比公司估值，维持公司合理价值为81.10 元/股的判断不变，对应公司 24 年60xPE 估值。

    风险提示。服务器景气度、DDR5 渗透不及预期，新品研发不及预期。

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