事件描述

    　　2020 年7 月2 日，公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其子公司签署《收购要约》，拟以每股3.10 港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem 所持有的神州租车有限公司不超过613,377,424 股股份，最终交易数量以实际交割股份数量为准。

    　　事件评论

    上汽集团拟收购神州租车29%股权，有望成为最大股东，完善出行布局。上汽集团旗下上汽香港拟收购不超过6.13 亿股神州租车股份，占比神州租车整体股份约为29%，若收购完成将成为神州租车最大股东。近年来，上汽集团加快创新转型，从传统的制造型企业，向为消费者提供移动出行服务与产品的综合供应商转型。出行服务领域，上汽集团旗下已经形成环球车享和享道出行两大平台，覆盖“分时租赁”和“网约车”等细分市场。2019 年，享道出行已经实现超过600 万用户注册，覆盖多个城市。2020 年7 月1 日，享道出行“企业版”上线，打通享道租车企业长租、高端专车、日常网约车、会务用车、班车、包车等。本次收购神州组成有望利用神州租车车队以及渠道资源，加速公司在租车领域的部署。

    神州租车是国内最大租车公司，引入上汽投资强强联合。2019 年，神州租车车队总规模为14.89 万辆，门店超过1000 家，是亚洲最大汽车连锁租赁公司。神州租车近年来战略性推出自动取还服务，2019 年自主取还设备率达到88%，同时，公司持续采购奥迪A6、沃尔沃S90、宝沃等车型，保持新车比例，提高用户满意度。

    　　2017 年，神州租赁利润为8.81 亿，2018-2019 年受经济疲软导致单车租金下降以及新车采购折旧影响，公司利润持续下滑，分别为2.9 亿和0.31 亿。2020 年一季度受疫情影响收入下滑，亏损1.88 亿。神州引入上汽集团投资，强强联合，有望凭借上汽集团优质的车辆资源优化自身车队结构提升用户满意度。

    投资建议：公司延展出行布局，拓展价值链，短期销量企稳带来业绩回升。上汽集团从制造向服务延展，有望拓宽新的盈利点。短期上汽通用四缸车型推出、五菱需求回暖、上汽自主新R 标车型推出等有望支撑公司销量回暖，同时带动盈利回升。

    　　预计公司2020-2022EPS 分别为1.90、2.59 和2.86 元，对应PE 分别为9.4X、6.9X 和6.2X，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 汽车行业景气回升不及预期；

    　　2. 竞争加剧导致行业折扣加大。

更多精彩大盘资讯敬请期待！