事件描述

    中国平安发布公告，公司拟发行35 亿美元H 股可转换债券，转股价格为43.71 港元；拟注销2021 年至2022 年期间已回购1.03 亿股A 股股份。

    事件评论

    可转债规模为35 亿元，票面利率0.875%。根据公司公告，35 亿美元可转债票面利率0.875%，每半年付息，转股价格43.71 港元，有强赎条款（2027 年8 月5 日后，连续30 天内，任意20 日超过130%转股价或未赎回本金不足10%）。若全部转股将转为6 亿股，占当前总股本的3.43%。债券到期日为2029 年7 月22 日，募资用途是业务发展、补充资本需求，支持医疗养老战略，同时用作一般用途。

    选择美元可转债可能主要考虑条款灵活性及融资成本。美元可转债无标准条款，设置更为灵活；而相对境内发行永续债（2024 年发行太保寿险票面利率2.38%、泰康人寿2.48%）或资本补充债券（2024 年发行新华保险票面利率2.27%）而言，0.875%可转债融资成本相对较低。

    拟注销0.56%股份，降低可转债的摊薄效应。公司在2021 年8 月27 日至2022 年8 月26 日期间累计回购A 股股份1.03 亿股A 股股份，占当前总股本比例为0.56%，原计划用于员工持股计划，拟变更为注销。注销操作将进一步降低发行可转债的摊薄效应，以2024 年一季度公司静态BPS 为例，假设全部转股，BPS 预期摊薄2.79%。

    强化生态优势，看好长期空间。中长期来看，公司持续推进渠道改革，重视供给侧创新，同时深耕医养、综合金融等业务，而本次融资用途将进一步强化公司医疗养老生态圈壁垒和综合金融布局，预期更加完善的生态圈优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒。当前公司24 年PEV 估值0.52 倍，处于底部区间，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业政策大幅调整；

    2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。

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