公司于7 月3 日发布公告，拟以自有资金采取集中竞价交易方式回购0.58-1.17 亿股，占公司总股本0.5%-1.0%，回购价格不超过25.97 元/股（现价：18.65 元），回购资金总额不超过30.3 亿元，回购股份拟用于股权激励计划。考虑终端需求环比持续恢复向好以及公司下半年新产品陆续投放，有望迎来估值修复，维持公司“买入”评级。

    回购股份彰显对未来信心。公司于7 月3 日发布公告，拟以自有资金采取集中竞价交易方式回购0.58-1.17 亿股，占公司总股本0.5%-1.0%，回购价格不超过25.97 元/股（现价：18.65 元），回购资金总额不超过30.3 亿元。回购实施期限为自股东大会审议通过后6 个月内。公司对未来持续发展充满信心，并对公司内在价值认可，此次回购着眼于公司的长远和可持续发展，为了维护股东利益，强化投资者信心，经综合考虑公司的经营与财务状况、发展战略等，公司回购股份拟用于股权激励计划，未使用的已回购股份将依法予以转让或注销。

    合资公司后续新产品值得期待，自主品牌不悲观。根据5 月公司产销快报，上汽大众、上汽通用和上汽乘用车的产销已有明显的环比改善。展望下半年，合资公司新产品值得期待，有望明显改善盈利。上汽大众方面：大众全新MPV 威然于5 月底上市，上汽奥迪也有望于2021 年正式启动。此外，配合大众的全面电动化路线，产能30 万台的上海大众安亭MEB 工厂按计划即将于今年年底投产。上汽通用方面，上汽通用已于今年Q2 起通过产品策略调整，在热销车型上增加1.5T 四缸机版本，给消费者更多选择，未来有望明显边际改善。自主品牌方面，2020Q1 上汽自主品牌（含商用车研发中心）共亏损10.7 亿元（母公司净利润-投资收益），扣除研发费用后实现盈亏平衡。公司自主品牌Q1 实现毛利率8.3%，环比提升0.5pcts，最差时间已经过去。

    行业需求环比恢复明显，乘用车板块有望迎来估值修复。随着疫情的冲击逐渐消退，2020 年5 月，我国汽车共销售汽车219.4 万辆，环比+5.9%，同比+14.5%，实现久违的两位数增长。同时，根据汽车工业协会快报数据，预计6 月汽车销量实现11%的同比增长。预计乘用车销量将迎来持续的月度同比正增长。考虑行业景气、企业产能利用率的回升，预计以上汽集团等龙头车企为代表的乘用车企业在Q2、Q3 有望迎来明显的盈利修复，板块有望迎来估值修复。

    风险因素：宏观经济增速放缓；行业销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大。

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