一、事件概述

    　　7 月5 日，公司发布2020 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.21-1.25亿元，同比增长50%-55%。

    　　 二、分析与判断

    植物胶囊和纤维素醚产销量逆势增长，上半年业绩表现亮眼2020 年上半年，公司预计实现归母净利润1.21-1.25 亿元，同比增长50%-55%。上半年公司在复工复产的同时，着力提高疫情受益产品―植物胶囊及医药级纤维素醚、日化级纤维素醚（消毒凝胶用）的产量，同时凭借“纤维素醚-植物胶囊”一体化及成本优势，实现上半年业绩逆势增长。

    积极扩产，纤维素醚、植物胶囊、福川化工3 年实现产能翻倍公司具备纤维素醚产能3.4 万吨（3 万吨建材级+4000 吨医食级），计划新增4 万吨/年纤维素醚，包括3 万吨建材级（含涂料级1 万吨）和1 万吨医食级，目前已开始建设，总投资8 亿元，预计2022 年投产，项目预期年销售收入10 亿元，年净利润1.5 亿元。植物胶囊产能85 亿粒，计划新增115 亿粒产能分3 期达产，届时公司植物胶囊总产能将达200 亿粒。此外，2022 年福川化工产能也将较2019 年翻倍。公司积极扩产现有产能，纤维素醚、植物胶囊、福川化工3 年实现产能翻倍。

    非公开发行股票预案募资，实控人认购彰显信心2020 年5 月11 日，公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过2 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。随着本次发行募集资金的注入，公司的财务状况将得到改善，资本实力将有所增强，有利于公司后续业务规模的扩张。公司共同实际控制人之一毕于东先生计划认购公司本次非公开发行的股票，彰显了控股股东对公司未来发展的信心。

    　　 三、投资建议

    　　预计公司2020-2022 年每股收益1.29、1.72 和2.34 元，对应PE 分别为25、19 和14 倍。参考SW 其他化学制品板块当前平均39 倍PE 水平，考虑公司三年内产能有望翻倍，业绩长期高增速有保证，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　 四、风险提示：

    　　新建项目投产不及预期；产品价格大幅下跌；下游需求不及预期。

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