公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过66 亿元。公司拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓合计发行12.5 亿股，募集资金66亿元。

    　　加码挖机、提升搅拌车产能；发力关键零部件及高端液压件制造。【1】加码挖机制造，突围工程机械核心品种。近几年，公司重新梳理挖机产品研发/生产/销售体系，并于今年实现终端销售放量。2020 年1-5 月份，公司挖机销量近3000 台，市场份额约2%。此次定增，公司拟投资30.83亿元重点布局挖机智能制造项目。乘行业高位增长之势，公司持续发力，完善产品梯队的同时将长足提升公司业绩增长潜质；【2】提升搅拌车产能，契合行业景气需求。公司拟投资8.30 亿元用于搅拌车类产品智能制造升级项目，达产后搅拌车产能预计达10000 台，干混车450 台。当前国内存量搅拌车属于“国三”及以下排放标准的份额超30%，受机动车排放政策影响，预计未来几年将形成2 万台左右的淘汰替换需求；此外，严格的公路治超政策，亦将推动合规搅拌车需求增长。【3】发力关键零部件及高端液压件制造，补短板，降本增效。公司拟投资16.68 亿元用于高强钢及薄板件的研发生产；拟投资4.43 亿元用液压件生产项目。高强钢、薄板件是公司轻量化产品的关键材料，自主化/智能化/集中化生产，将是保证材料品质、降低生产成本的关键。液压件项目，主要通过增资常德中联重科液压公司液压元件产业升级的方式进行。达产后，将形成25万各类液压阀生产能力。改善高端液压产品进口依赖情况，满足公司持续增长的液压件配套需求。此外，补充流动资金23 亿元，将改善公司财务状况。

    　　未来三年股东回报计划发布，积极回报投资者。公司制定了具体的股东回报规划，综合考虑各因素，提出差异化现金分红政策。在满足公司当年盈利、累计未分配利润为正、所处行业未发生重大不利变化且实施现金分红后不会影响公司持续经营等条件下，2020 至2022 各年度公司利润分配按每10 股不低于3.17 元进行现金分红，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。股东回报计划发布，积极回报投资者。

    　　盈利预测与估值。预计公司2020-2022 年归母净利润为56.64、70.03、80.47 亿元，对应PE 10.1、8.1、7.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观投资不及预期导致工程机械景气度下滑；行业竞争加剧；定增进展不及预期。

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