本报告导读：

    Q3 起政策效果将加速显现，基建增速将加速回升，公司作高铁轨交龙头将显著受益，Q2 订单业绩超预期将持续4 个季度以上；PE 估值仅5.4 倍几近10 年最低。

    事件：

    7月6日建筑板块大涨3.9%，中国中铁大涨5.3%。

    评论：

    维持增持。维持预测公司2020/21/22 年EPS 为0.98/1.11/1.23 元增速2/13/11%，维持目标价10.02 元，对应2020/21 年9/8.1 倍PE，增持。

    PE 仅5.4 倍几近10 年最低。1）公司2020/21 年预测PE 仅5.4/4.8 倍几近10 年最低（过去10 年平均PE 为12 倍、最高为43 倍、最低为5.1 倍），远低于沪深300 的11.8/10.4 倍；2）公司PB（MRQ）仅0.68 倍，远低于沪深300 的1.6 倍（市场静态PB）；3）从国际对比看，公司PE（TTM）仅5.6 倍远低于法国万喜的16.6 倍；4）公司2019 年初至今涨幅仅-22.5%（2020 年初至今为-10.6%），沪深300 为41.2%（2020 年初至今为5.6%）。

    基建增速加速回升，高铁轨交央企龙头份额提升将显著受益，Q2 订单业绩超预期将持续4 个季度以上。1）基建增速将加速回升：①政策力度增强②央行“降息”利好融资改善③2020 年将新增地方专项债3.75 万亿（超70%投向基建）+万亿特别国债（70%用于基建）将修复资金来源；2）Q3 起政策效果将加速显现，5 月单月基建增速8.3%创2 年新高，看好基建增速趋势回升4 个季度以上；3）国内铁公轨等基建密度、城镇化水平相较西方发达国家仍较低，中长期基建建设空间仍较高；4）公司在手订单丰沛（订单保障倍数近4 倍）、订单结构优化（市政/房建高增长）助盈利改善、新签望保持高增长，看好2020 年扣非延续较高增长（2019 年归母基数较高因出售中铁高速51%股权）；5）我们判断公司2020-21 年经营现金流将继续好转；6）基建REITs 试点政策亦是后续重要催化。

    推进高铁轨交等新基建，拟收购恒通科技拓展装配式业务。1）公司积极推进高铁轨交等新基建，国内大中型铁路市场份额超45%、城轨市场份额超40%；2）国资委已批复同意公司控股恒通科技事项，有望加速推进装配式钢结构业务布局；3）子公司中铁交通出售中铁高速51%股权及相关债权助负债率降低，看好未来进一步降低；4）4 月8 日中铁水务成立，标志着第九大业务板块正式开始运行，将发力环保业务；5）继续发力铁公轨/地下工程高端装备制造领域，重载道岔市占率超50%、城轨道岔市占率超60%以上。

    核心风险：基建投资不及预期、资金面转紧等

更多精彩大盘资讯敬请期待！