事件：

    公司公告2020 年半年度业绩预告，2020 年上半年预计实现净利2.5-2.6亿，同比上升56.72%-62.99%；单季度来看，2020 年第二季度单季度实现净利1.67-1.77 亿，环比上升101.20%-113.25%。

    草铵膦价格触底反弹，量价齐升公司业绩超预期自广安利尔草铵膦产线建成投产以来，公司草铵膦销量稳步提升，而草铵膦市场价格在2019 年四季度将至最低不足10 万/吨之后，触底反弹，2020年上半年始终处于上升通道，最新报价约14.5 万/吨。全球农药需求受疫情影响较少，公司全力保障生产，量价齐升业绩超预期。

    单季度来看，草铵膦二季度均价约12.71 万/吨，环比上升11.15%，同时部分草铵膦生产企业因中间体供应问题，开工受到影响，公司市占率提升，二季度业绩环比大幅增长。

    高效低毒绿色农药发展空间大，新产品新技术驱动公司成长2020 年泰国禁用百草枯，麦草畏因漂移问题被美国吊销登记许可，草铵膦作为高效低毒的绿色农药，将取代部分其他除草剂市场，同时抗草铵膦转基因作物的推广也将带动草铵膦需求，未来发展空间巨大。

    公司现有草铵膦产能规模位列全球第一，同时将在国内率先采用先进的拜耳工艺，建立起巨大的成本优势。公司氟环唑等产品将陆续推出，还储备有L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品，并积极布局制剂领域，围绕草铵膦打造自主品牌，技术创新驱动公司成长。

    成长中的全球草铵膦巨头，维持“强烈推荐”评级公司1800 吨毕克草、3000 吨毒莠定等氯代吡啶类农药产品盈利稳定，现有12000 吨草铵膦价格向上弹性大，未来随着新工艺的突破，将具备远超同行的成本优势，将成为全球草铵膦巨头。我们预测公司2020-2022 年业绩分别为4.06、6.86、9.27 亿，当前股价对应PE 分别为18、11、8 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游需求低迷，产品价格大幅下降，新项目投产不及预期

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