核心观点：

    事件：7 月4 日公司公告非公开发行股份申请获得证监会发审委审核通过。

    船约与融资问题陆续解决，C2 项目发展进入快车道。公司6 月29 日公告宣布下属子公司拟与意向船东洽谈总造价为7.17 亿美元的6 艘轻烃运输船舶租约与船舶转让事宜。根据公告三星重工自2020 年10 月，现代重工自2020 年11 月开始交付。作为公司C2 项目原材料供应链的关键环节，船约问题是公司项目进展的核心。融资方面，6 月10 日公司与中国农业银行嘉兴分行等9 家银行组成的银团签署银团贷款合同，获得总计不超过128 亿元的贷款额度。本次非公开发行股份获得发审委审核通过进一步解决公司项目融资问题，本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过30 亿元，扣除发行费用后全部用于连云港石化年产135 万吨PE、219 万吨EOE 和26 万吨ACN 联合装置项目。我们认为融资问题与船约问题的陆续解决将为C2 项目的建设铺平道路，项目发展进入快车道。

    C3 产业链逐渐走出景气底部。公司现有主业C3 产业链各品种一季度受国内疫情影响，经营景气度下滑。随着二季度国内疫情冲击缓解，公司经营情况逐渐恢复正常，二季度PDH 价差回升至2654 元/吨，聚丙烯价差回升至1585 元/吨。C3 产业链景气度逐渐走出底部。

    我们预计20-22 年业绩分别为1.31 元/股、2.51 元/股、2.64 元/股。不考虑增发股份摊薄，我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.31/2.51/2.64元/股，考虑到行业景气触底，公司竞争优势明显，同时乙烷裂解项目有望于2020 年底建成，参考可比公司，我们给予公司2020 年业绩16倍PE 估值水平，对应合理价值20.96 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示。项目进度低于预期；原材料价格大幅波动；产品价格波动。

更多精彩大盘资讯敬请期待！