事件： 7 月7 日宝信软件发布2020 半年报业绩预增公告：预计2020 年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.16-6.96 亿元，较上年同期（2019 年半年报披露数据）增加2.1 亿元到2.9 亿元，同比增长52%到71%。经对前期报表调整后，2020 年半年度归母净利润与2019 年半年度相比，增加2.2 亿元到3.0 亿元，同比增长56%到76%。

    　　业绩实现高增长，还原后同比增长56%-76%。2020 年上半年，宝信软件（含武汉宝信）总体实现归母净利润为6.16 亿元-6.96 亿元，比去年披露报表（即不含武汉宝信）同比增长52%到71%。如果将武汉宝信同时还原进上市公司主体，2019H1实现归母净利润3.93 亿元，2020H1 实现归母净利润6.13 亿元-6.93 亿元，同比增长56%-76%。公司收入和利润实现高增长的主要原因在于：1）宝之云IDC 四期项目上架机柜数量增加，收入和利润较去年同期相应增加；2）2020 年公司首次执行新会计准则，其中软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求，收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。2020 上半年，软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收。

    　　宝之云四期IDC 上架率持续攀升，上海能耗指标获批顺利。公司上海宝之云前四期IDC 的机柜数量共约2.7 万个，2019 年期间IDC 上架率持续攀升，根据测算，前四期全部上架运营后可以稳定为公司每年带来大约20 亿收入和7.5 亿元净利润。同时，公司在一线城市稀缺的能耗电力指标上面的获批顺利，2019 年11 月14 日公司获批上海经信委的首批能耗指标中的5000 个机架数，占比20%。在2020 年6 月5 日的能耗指标中，宝信再次获批3000 个，占比1/12，同时也是唯一一家两次获批指标的公司。宝信软件在IDC 资源稀缺、能耗竞争激烈的一线城市拿到指标，意味着公司的实力备受认可，同时也保证了后续的稳定增长。

    　　二期股权激励覆盖面广，充分激发员工积极性。公司向激励对象授予不超过1700万股限制性股票，约占股本总额的1.49%。其中，首次授予不超过1530 万股，占授予总量的90.00%，约占股东大会批准本计划时公司已发行的股本总额的1.34%；预留170 万股，占授予总量的10%。授予价格为20.48 元/股，激励对象包括董事长、总经理和核心业务技术骨干、业务骨干等650 人，本次激励对象覆盖面广，利于调动高层和核心骨干积极性。

    　　维持“买入”评级。预计宝信软件2020-2022 年的归母净利润分别为11.88 亿元、13.99 亿元，16.66 亿元，CAGR 为23.7%。

    　　风险提示：IDC 需求放缓风险、IDC 建设进度不及预期、宏观经济影响业务进展、钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、受宝武集团经营状况影响大。

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