投资要点

    公告摘要：公司发布2020 年中报预增公告，预计上半年实现归母净利润较上年同期增加2.1 亿元到2.9 亿元，同比增长52%到71%。经对前期比较报表进行调整后，与2019H1 归母净利润相比，增加2.2 亿元到3.0 亿元，同比增长56%到76%。预计归母扣非净利润较上年同期增加2.

    　　2 亿元到2.9 亿元，同比增加57%到75%。

    中报业绩超预期，软件信息化恢复快速增长，数据中心上架率持续攀升。

    　　公司二季度业绩超预期，我们原来预计Q2 净利润3.1 亿左右，预告Q2净利润中位数3.79 亿。分业务看，我们预计数据中心业务净利润同比增长约70-80%，软件信息化同比增长约50-60%，核心业务实现较好增长，一季度毛利率36.62%同比环比均大幅提升。数据中心Q1 处于上架爬坡期，主要以云计算和金融大客户为主，疫情加速了线上经济的发展，加快了云计算客户的上架进度，目前宝之云第四期大量交付后上架率持续攀升。根据新会计准则，公司收入确认由完工进度百分比法变更为在项目验收时点确认项目整体收入，二季度复工进度良好，部分项目二季度集中验收，信息化和自动化都实现较好增长，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造产业升级需求充分释放，预计今年全年订单增速较好。

    股权激励绑定骨干利益，国企改革激发企业活力。第二期股权激励，首次授予占比90%，激励对象不超过650 人，包括公司董事、高级和中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员。业绩行权条件为：2020 年-2022 年，ROE 分别不低于11%/11.5%/12%,且不低于同行业20 家对标企业75 分位值水平或全行业平均值水平,扣非净利润较2018 年度复合增长率不低于18%，且不低于同行业对标企业75 分位值水平或全行业平均值水平，净利润现金含量不低于90%。第二期股权激励落地意义重大，将进一步完善治理结构，健全激励约束机制，为公司长远发展保驾护航。

    数据中心业务立足上海，面向全国市场布局。公司上海宝之云IDC 第四期按计划逐步交付中，四期合计3 万标准机柜将陆续投入运营，形成20 亿左右的产值。宝信武汉地区IDC 中心区规划分三阶段建设1.8 万20A 机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。

    　　2019 年/2021 年/2023 年，计划投资建设约2000 个/6000 个/10000 个标准机柜。武汉是公司IDC 业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。

    宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后，再次整合收购马钢集团。按照《中国宝武集团规划(2016-2021)》，2021 年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商，重庆钢铁的加入，将为今年“亿吨宝武”目标的实现作出重要贡献。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat 与生态技术平台ePlat 基础平台研发建设；完成工业PaaS 平台部署，开展工业APP 开发和测试工作，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。

    投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC 业务，成为第三方数据中心龙头。国企改革推进，激发企业发展活力。考虑到二季度复工复产，软件信息化业务超预期，数据中心上架率持续攀升，我们上调公司2020-2022 年净利润为12.53 亿/15.69 亿/19.69 亿（原预测11.15 亿/14.03 亿/17.58 亿），EPS 分别为1.10 元/1.38 元/1.73 元，维持 “买入”投资评级。

    风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险；IDC 交付上架进度低于预期的风险

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