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长春高新(000661)事件点评:生长激素持续高增长 长期看好公司发展
发布时间: 2020-07-08 03:58
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长春高新(000661)

事件:

    2020 年7 月7 日,长春高新发布2020 年上半年业绩预告,报告期内,归属于上市公司股东的净利润为:12.35 亿元-13.81 亿元,去年同期为7.27 亿元,比上年同期增长70%-90%。基本每股收益为6.1-6.82 元,去年同期为4.27元。业绩略超预期。

    点评:

    疫情影响下,金赛药业仍保持高增长,继续看好后期发展长春高新主要有四个子公司:金赛药业、百克生物、高新地产和华康药业。

    其中,公司的利润主要由金赛药业贡献。分公司来看:1)金赛药业:受疫情影响,公司一季度推广受阻,新患入组减少,剔除合并报表因素后,同口径下净利润约20%左右增长。由于生长激素是刚需,随着国内疫情逐渐被控制,线下推广活动和新患入组持续高增长,剔除合并报表因素后,预计上半年金赛药业业绩实现30%以上增长。2)百克生物:上半年水痘疫苗批签发量居国内第一,新品鼻喷流感疫苗有望带来新的增长。2019 年上半年水痘疫苗批签发量为451.18 万支,占整个水痘疫苗批签发的39.53%,居5 家生产企业首位,预计同比实现收入和利润20%以上的增长,同时鼻喷流感疫苗今年2月获批,预计下半年开始销售,由于今年疫情的影响,预计下半年流感疫苗的接种意愿会大大增加。3)由于疫情影响,华康药业和房地产业绩受挫,但对公司的整体业绩影响较小。

    生长激素空间大,其他品种有望迅速成长

    生长激素作为身高增长的“刚需”药物,疫情过后势必会高速增长。据测算,国内仅矮小症患者的市场空间就有200 亿,目前全国规模仅50 亿左右,成长空间巨大,在产品上,公司的三代长效生长激素有望放量,带来毛利率的提升。同时公司正积极拓展生长激素的新适应症,未来将打开巨大的市场空间。除此之外,公司的鼻喷流感疫苗和促卵泡素有望成为数亿级别品种。

    盈利预测与投资评级

    我们对公司2020-2022 年的盈利预测主要基于下列假设:1)生长激素持续放量,三代长效剂型替代二代剂型,提升产品毛利率,同时生长激素的适应症拓展顺利。2)百克生物水痘疫苗和鼻喷流感疫苗保持增长,带状疱疹疫苗研发顺利。基于以上假设,我们预计公司 2020-2022 年营收分别为93.54、119.45 和148.39 亿元,同比增速分别为 26.9%、27.7%、24.2%,归母净利润分别为 28.59、37.15、47.20 亿元,同比增速分别为61.1%、29.9%、27.1%,EPS 分别为12.03 元、15.63 元、19.85 元。

    风险提示:生长激素放量不及预期、研发不及预期、新产品上市推广慢

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