事件：公司发布2020上半年业绩预告，预计上半年净利润为4.5亿元到5.6 亿元，同比增加34.80%到67.75%%；预计扣非净利润 4.38 亿元到5.48 亿元，同比增加55.93%到95.08%。

    风机制造量利齐升，疫情影响有限。上半年疫情对公司整体影响有限，2 月下旬以来积极复工复产，产能快速修复。陆上风机单价持续上涨，海上风机大兆瓦机型逐步成熟，毛利率改善。抢装周期下，公司核心部件自主研发一体化的供应链优势明显，从控成本、保质量和保交付三方面保障生产运营稳定有序，实现从订单向业绩的兑现；此外，公司持有电站并网容量较上年同期增加，发电收入增长。凭借着海上大风机和抗台风技术优势在国内的海上风电竞标中表现优异， 2019 年公司中标订单中海上风电达4.24GW，截至2020Q1，海上风机在手订单达5,463.57MW，公司是国内海上风电建设的首选风机设备厂商之一，当前份额约25%，随着公司海上风电产品序列的不断完善，有望进一步提升。

    发布11MW海上风机，大机组战略有效实施。公司近日于媒体平台发布MySE 11MW-203 半直驱海上风机，该机型功率达11MW，叶轮直径203 米，成为当前中国最大的海上风机，全球范围内则排名第三，仅次于西门子歌美飒14MW 和GE 的12MW 机型。该机型计划2021年安装试验风机，并于2022 年正式推向市场，在提升国内高风速区域海上风电市场份额的同时，未来则有望进军成熟的欧洲海上风电市场。

    拟定增募资不超59 亿元加码海上风电布局。公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过59 亿元，用于10MW 级海上漂浮式风机设计研发项目、汕尾海洋工程基地（陆丰）项目明阳智能海上风电产业园工程、北京洁源青铜峡市峡口风电等9 个项目。公司海上风电大风机产能主要为阳江基地，2019 年投产实现产能 475MW，2020 年预计可实现产能1980MW，无法满足现有订单及未来潜在订单的生产需求。

    汕尾海上大风机生产基地建成后以生产大功率海上风机产品为主，可有效缓解公司现有海上风机产能不足的压力，且汕尾基地项目将满足公司对粤东及福建海域海上风电项目的市场覆盖。

    投资建议：疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响，但整体可控，全年抢装趋势不改。在平价大基地及海上风电高景气的带动下，行业景气仍有望维持。未来2-3 年，海上风电会抢装，未来10 年，海上风电都会高景气度，中国风电主战场将转向海上，公司在海上风电具备先发优势。基于公司的龙头地位，维持盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为13.46、17.04 和18.79 亿元，对应EPS0.98、1.24 和1.36 元/股，对应PE14、11 和10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。

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