事项：

    　　公司发布2020 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润-5500 万元至-4500 万元，同比下降281.10%-下降248.17%。

    　　评论：

    　　疫情快速修复，业绩符合预期

    　　2020 年第二季度，随着国内疫情逐渐受控，经济活动逐渐恢复正常，公司整体订单及产能持续恢复正常，同时公司加强市场拓展和新业务布局，加强经营管控，公司订单增幅明显，营业收入、净利润与上年同期相比恢复增长势头。

    　　拆分来看，单二季度公司实现归母净利润0.61-0.71 亿元，相比去年同期增长-3%至13%，显现出持平或增长趋势，恢复良好。

    　　优势业务壁垒高筑，培育业务有望快速增长

    　　经过多年发展，公司目前的优势业务包括计量较准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测。此外，2014 年公司发力培育食品、环保、化学分析等潜力业务，目前实验室搭建初步完成， 过去三年环保、食品检测收入年复合增速60%-100%。2019 年11 月，公司发布公告收购方圆广电56%股权，公司对方圆广电持股比例从44%提升到100%。收购完成后，公司将利用方圆广电的资源及能力，进入安规检测与认证业务领域，推动公司“检测+认证”组合发展，提升“一站式”服务能力与竞争力。

    　　实验室布局阶段性放缓，子公司及实验室尚潜力有望释放目前公司检测全资子公司超过20 家，各类实验室70 余个。其中，大部分子公司为2016-2019 年设立。公司优势业务实现盈利需要1-2 年，培育业务子公司盈利需要3-4 年，当前还有大部分实验室尚未充分发挥应有经济效益，部分仍处于培育亏损期，未来收入利润提升潜力巨大。

    　　盈利预测、估值及投资评级

    　　我们维持预计2020-2022 年，公司实现归母净利润2.19、3.20、4.44 亿元，对应EPS 0.41、0.60、0.84 元，对应PE 69、47、34 倍，建议关注，暂不评级。

    　　风险提示

    　　公司细分业务增长不及预期，检测机构公信力受损等。

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