投资要点

    　　公告： 公司公告2020 年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润6.8-7.3亿元，同比增长45%-55%，其中Q2 单季度归母净利润4.1-4.5 亿元，同比增长43%-59.5%，业绩略超预期。

    　　5G 基建和数据中心持续发力，业绩高速增长。取预告中值，公司上半年归母净利润同比增长50%，二季度单季度归母净利润同比增长51%，延续同比高增长态势，主要得益于上半年5G 基站建设和数据中心持续发力，特别在二季度疫情对供给端的影响消除，公司保持较高稼动率水平。同时，南通二期数通工厂开始爬坡，无锡载板厂稼动率也有提升。

    　　产品结构持续升级，盈利能力进一步提升。我们判断公司二季度归母净利润增速要高于收入增速，毛利率水平同比和环比进一步提升。同比来看，公司产品结构持续升级，5G 产品占比有明显提升，IDC 产品比重也有增加。环比来看，二季度保持高稼动率状态下毛利率得到提升，无锡载板厂的爬坡也有帮助。下半年随着南通二期数通工厂和无锡载板厂的打平，盈利能力还有提升空间。

    　　风险提示：基站建设低于预期，服务器出货低于预期，产品价格快速下滑。

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