事件:

    　　2024 年10 月14 日，华阳集团发布2024 年前三季度业绩预告：2024年前三季度公司预计实现归母净利润4.5―4.75 亿元，同比+51.26%―+59.67%，预计实现扣非归母净利润4.35―4.6 亿元，同比+55.46%―+64.39%；其中2024Q3 预计实现归母净利润1.63―1.88 亿元，同比+40.86%―+62.45%，预计实现扣非归母净利润1.58―1.83 亿元，同比+41.84%―+64.34%。

    　　投资要点:

    　　主业同比高增&利润率改善，2024 年Q3 归母净利润预告均值同环比提升。2024 年前三季度公司预计实现归母净利润4.5―4.75亿元，取中值为4.63 亿元，同比+55.5%；其中2024Q3 预计实现归母净利润1.63 ― 1.88 亿元， 取中值为1.76 亿元， 同环比+51.7%/+21.4%。公司2024 年Q3 归母净利润预告均值同环比提升，主要系公司汽车电子和精密压铸业务收入同比大幅增长，此外受益于规模效应、管理改善，公司销售利润率逐步提升。

    　　“汽车电子+精密压铸”双轮驱动，公司进入快速上升通道。

    　　1）汽车电子。公司汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，覆盖车载屏幕、HUD、电子后视镜、无线充电、数字声学系统等多种品类，根据公司2024 年半年报，2024H1 公司客户群持续扩大，获得长城、长安、奇瑞、赛力斯、极氪、比亚迪等头部主机厂新项目，未来随着新项目的开拓和放量，汽车电子业务有望快速增长。2）精密压铸。为满足精密铸造业务快速发展的需要，公司持续加码惠州、长兴等工厂产能，我们认为未来受益于产能释放，叠加采埃孚、博世、博格华纳等客户导入，公司铸造业务收入放量可期。

    　　盈利预测和投资评级

    未来在电动智能化浪潮下，公司“汽车电子+精密铸造”业务双轮驱动，公司业绩有望再创新高，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入95、114、135 亿元，同比增速为32%、21%、18%；实现归母净利润6.57、8.68、11.21 亿元，同比增速为41%、32%、29%；EPS 为1.25、1.66、2.14 元，对应当前股价的PE 估值分别为24、18、14 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

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