事件：

    公司于2020 年7 月14 日发布2020 年半年度业绩预告。报告期内，公司预计实现归属上市公司股东净利润3.86 亿元-4.29 亿元，同比增加80%-100%。

    　　投资要点：

    业绩超申万宏源预期，产能释放助推业绩增长。报告期内，公司预计实现归属上市公司股东净利润3.86 亿元-4.29 亿元，同比增加80%-100%。公司业绩高增长受益于两大因素：

    　　一是扩建项目年产18 万吨（一期10 万吨）海装工程产能开始释放，推动公司产销规模扩大、均价提升；二是公司IPO 项目“年产10 万吨精加工项目”已经建设完成，精加工环节内移后产品毛利率得到较好的改善。

    风电行业景气度高，风机大型化带动铸件向大型化发展。我国风电抢装逻辑确定，我们预计2020-2021 年，我国风电新增装机分别有望达到30GW、32GW。其中，海上风电新增装机分别有望达到4GW、5GW。《全国海洋经济发展“十三五”规划》明确要求加强5MW、6MW及以上大功率海上风电设备研制。风电机组大型化发展趋势的加快，预示着风电设备行业将面临着良好的结构性机会，将直接带动包括铸件在内的风电零部件行业加快大功率零部件产业化的步伐。

    定增加码大型铸件精加工产能，产品附加值提升推动整体盈利能力提升。截至2020 年3月底，公司已形成年产40 万吨铸件的铸造产能规模，年产10 万吨大型铸件精加工能力。

    　　公司拟非公开发行股票募集资金不超过28 亿元（含本数），其中21.6 亿元用于年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目，项目投产后将进一步弥补公司的大型铸件精加工能力缺口。未来随着大型铸件精加工产能的进一步投放，公司整体盈利能力有望进一步提升。

    上调盈利预测，维持“增持”评级。公司是受益国内外需求提升的全球风电铸件龙头。风电行业景气度持续提升，公司产品供不应求，同时随着大型化产品及精加工产能逐步释放，盈利能力有望进一步提升，我们上调公司盈利预测。暂不考虑定增影响，预计2020-2022年归母净利润分别为8.43、10.57、12.74 亿元（上调前分别为7.51、9.16、11.24 亿元）；对应EPS 分别为1.13、1.42 和1.71 元/股，对应估值分别为19 倍、15 倍和13 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：风电新增装机需求不及预期；公司铸件产能投产进度不及预期。

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