疫情后迅速恢复，业绩改善弹性显著。7 月8 日，公司公告2020 年上半年业绩预告，亏损0.55~0.45 亿元，同比下降281~248%。其中，Q2 单季度预计实现归母净利润0.61~0.7 亿元，同比增长-1%-16%，业绩改善弹性显著。2020Q1，新冠疫情影响公司及客户复工复产延迟、交通限制等因素的影响，特别是现场检测业务、军工相关客户影响较大，归母净利润亏损1.16亿元。2020Q2，随着国内疫情逐渐受控，经济活动逐渐恢复正常，公司整体订单及产能持续恢复正常，同时公司加强市场拓展和新业务布局，加强经营管控，公司订单增幅明显，营业收入、净利润与上年同期相比恢复增长势头。

    　　加码实验室布局，食品/环保检测业务可期。公司2019 年技术改造项目投入3.9 亿元，添置测试仪器仪表及设备5.5 亿元，全国实验室网络及技术服务能力进一步提升完善。2020 年，公司计划继续投入3.28 亿元技术改造资金，重点建设关键领域技术保障能力。

    　　打造全国一站式第三方综合检测机构，重点开发战略性行业及高端大客户。

    　　2019 年，公司收购方圆广电56%股权，实现对方圆广电的控股，进入安规检测及认证领域，提升了“一站式”服务能力，其他各类计量、检测业务均有检测能力或大客户方面的拓展提升。从下游行业来看，军工领域在整车试验、特殊机构计量获得明显突破，芯片检测、元器件筛选、信息化咨询等新培育领域增长较快；汽车领域新增5 家主机厂认可资质，并开始布局自动驾驶测试领域；通信领域中通信计量业务取得突破；航空领域新获商飞/商发/中航等主机厂认可；轨交领域完成防火实验室、轨道座椅测试系统、塞拉门测试系统等能力建设。

    　　盈利预测与估值。考虑到第三方检测市场增长平稳以及公司实验室布局的持续完善，在不考虑大规模并购前提下，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.01、3.14、4.05 亿元，对应EPS 分别为0.38、0.59、0.76 元/股，按照最新收盘价计算，对应PE 分别为73.7、47.0、36.6 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：外资企业竞争加剧、业务拓展不及预期、品牌公信力受不利事件影响的风险。

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