事件

    　　公司2020H1 约实现归母净利润3.61 至4.33 亿元，同比+50%至80%；其中2020Q2 约实现归母净利润2.36 至3.08 亿元，同比+55.9%至103.5%。

    　　Q2 内销外销齐发力，自主品牌表现亮眼

    　　根据公司20H1 业绩预告中披露的数据，公司收入20H1 同比+25%左右，其中Q2 收入同比增速40+%，环比Q1 改善十分明显。Q1 受疫情影响复工复产延后，受制于供应链配套等问题，2 月公司产品受到较大影响，出口订单数量下滑，且公司海外业务占比较高，对整体收入有所影响。

    　　分内外销来看，20H1 外销收入同比+9%左右，内销同比+90%左右，拆分后，Q2 外销收入同比+24%左右，内销同比+120%左右。一方面，在进入3 月后，生产端逐步恢复正常，且Q2 海外疫情的蔓延重演国内Q1 小家电行情，宅家时间增加大幅拉动小家电需求，最终反映在国外订单的大幅增加。

    　　另一方面，国内自主品牌表现优异，疫情在一定程度上带动了行业性的小家电需求。同时基于自身产品综合能力，对客户需求进行有效挖掘，今年公司明显加快了对新品推出速度以及老品的快速迭代，根据天猫数据，仅淘系平台摩飞品牌Q2 零售额同比大幅增长130%左右。另外，公司采取“爆款产品+内容营销”的方法对自有品牌进行推广，覆盖小红书、米家有品等新媒体渠道，在渠道越来越细分的大环境下（可参考我们此前发布的报告《消费新观察一：细分市场的崛起》），将产品最大化的推到目标消费者的面前，因此部分细分渠道会存在快速上量的情况。

    　　自动化水平提升+产品结构改善，公司盈利能力不断增强20H1 公司归母净利率约在7.1%~8.6%之间，19H1 则为6.0%，同比+1~2pct，公司盈利能力进一步加强。一方面，公司通过产品技术创新、自动化建设带来的效率提升等措施，实现制造端的降本增效，另一方面，内销高毛利自主品牌的快速增长同时也带来产品结构的持续改善，我们仍看好公司在基于新组织架构+新营销模式之下的未来发展，强大的研发及制造能力将成为公司的有力背书。

    　　投资建议

    　　公司内销自主品牌表现优异，后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量；公司积极布局自动化，提升生产效率，进一步改善盈利能力。根据20H1 业绩快报情况，我们预计20-22 年净利润为10.0、12.8、14.9 亿元（前值8.9、10.8、12.3 亿元）， 当前股价对应20-22 年动态估值为33.5x、26.2x、22.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：自主品牌发展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！