事件：

    　　公司发布摘牌收购中环集团100%股权的进展公告，公司于2020 年7 月15 日收到了天津产权交易中心的通知，经评议小组评议并经转让方确认，公司成为本项目的最终受让方。

    　　点评：

    　　成功摘牌中环集团，向半导体材料进军

    　　中环集团是天津市政府旗下大型国企，旗下控股及参股公司有250 余家，并且控股中环股份（持股比例27.55%）、天津普林（持股比例25.35%）等优质资产。中环股份是国内领先的半导体硅片、光伏硅片供应商，2019 年营收约为169 亿元、归母净利润约9 亿元；天津普林主营PCB，2019 年营收约4 亿元、归母净利润约0.1 亿元。

    　　在成为中环集团的最终受让方之后，公司将成为上市公司中环股份的控股股东，成功进军半导体材料领域。中环股份是全球领先的光伏硅片供应商，技术实力和产能水平均处于行业领先水平。同时中环股份积极向半导体硅片进军，技术实力也处于国内领先地位。通过此次收购，公司成功进入半导体材料新赛道，进一步增强公司未来的发展潜力。

    　　6 月价格已经见底，TV 面板从Q3 开始涨价

    　　在进入6 月份之后，伴随着终端需求的好转，以及韩厂关闭产能的预期，整机厂加大对于面板的采购，面板价格在6 月份的报价已经全面触底。我们预计面板价格将在三季度全面上涨，以32 寸为例，初步涨价目标有望挑战37美金以上，成功覆盖现金成本。尽管整机厂目前备货较多，但在复工复产、经济刺激带来的需求复苏之下，我们预计三季度将有效消化库存。等到四季度传统淡季来临，我们预计面板价格将保持持平到微涨的态势。展望2021 年，在经济复苏、大型体育赛事叠加、韩厂产能退出的多重利好影响下，我们预计2021 年全年的面板供给都将是偏紧的状态，面板价格有望在2021 年持续保持上涨。

    　　供给格局大幅改善，长周期拐点来临

    　　伴随着价格的持续下跌，各面板厂的盈利能力不断下滑。进入2019 年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破韩国和中国台湾地区厂商的现金成本。在持续亏损、多做多亏的压力下，韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。三星将在2020 年底前关闭韩国本土LCD 产能，LGD早在2020 年初就已宣布将在年内关闭韩国本土的LCD 产能，韩厂加快退出。

    　　除此之外，大陆产能也在加快整合。中电熊猫位于南京和成都的三条面板产线正在寻求出售，目前京东方和TCL 科技等厂商正在洽谈；三星显示位于苏州的8.5 代LCD 产线也在寻求出售，有能力收购的将只有大陆面板厂。

    　　在大陆新建产能方面，LCD 产能扩张也已经接近尾声。京东方在武汉的10.5 代线已在1Q20 投产，预计需要1 年的产能爬坡时间，这将成为京东方的最后一条LCD 产线；惠科在绵阳的8.6 代线也在1Q20 开始产能爬坡，由于惠科在持续亏损，预计未来继续投资的可能性较小；华星光电的深圳11代线将在1Q21 投产，这样将是华星光电最后一条LCD 产线。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　通过此次收购，公司成功进入半导体材料新领域，未来发展潜力进一步增强。随着韩系厂商的产能退出，我们预计大尺寸面板的竞争格局将逐步改善，将显著提升公司的盈利状况。同时公司柔性OLED 产线开始爬坡，下半年有望为品牌客户出货，公司的成长性进一步增强。我们维持公司2020-2022年EPS 分别为0.28/0.44/0.54 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　并购整合进程不顺利；肺炎疫情影响生产；韩系厂商可能推迟关厂。

更多精彩大盘资讯敬请期待！