事件：2020 年7 月20 日，公司发布2020 上半年业绩预告，公司2020 上半年实现归母净利润16 亿-18 亿元，同比增长715.50%-817.44%，实现扣非后归母净利润14 亿-16 亿元，同比增长910.43%-1054.78%。

    点评：我们长期持续推荐公司，看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸，实现收购带来的协同效应。同时，公司ODM 业务经过过去的客户结构调整，2019 年战略获得成功，成功进入海外大客户，盈利能力显著增长。2020 年上半年，公司实现归母净利润16 亿-18 亿元，同比增长715.50%-817.44%；2020 年二季度，公司实现归母净利润9.65 亿-11.65 亿元，同比增长529.4%-659.5%，环比增长51.8%-81.3%。公司ODM 业务在2019 年大幅调整客户结构，开拓海外特别是北美市场，在海外建设大规模生产基地的策略，在2020 年持续保持积极影响；此外，2019 年公司收购的安世半导体，协同效应显著，受疫情影响小于预期，符合我们2020 年公司业务双轮驱动的判断。

    下游市场快速复苏，良性收购助力利润提升。公司在上半年业绩大超预期，主要因公司通讯业务进行国际化布局优化了客户结构，2020 年国内国际一线品牌客户出货量较去年同期及上季度实现了强劲增长，国内智能手机二季度出货量环比增长112.7%；2019 年11 月公司已实现对安世集团的控股，安世集团在2020 年半年度的业绩情况已根据持股比例74.45%纳入合并范围，导致净利润大幅增加；本期公司全资子公司小魅科技确认了向合肥芯屏收取投资收益分配和项目服务费，基于股价和合肥芯屏最终结算时间进行最佳估计确认为交易性金融资产，同时确认了税后非经常性损益。

    5G 渗透优于预期，业绩有望持续高增。我们看好5g 手机渗透率提升优于预期，公司业绩有望持续超预期。根据Strategy Analytics 数据显示，2020 年Q1 全球5G 智能手机出货量激增，超过2400 万部，中国的需求高于预期。随着国内与海外疫情在二季度得到控制，5g 手机渗透加速，根据台积电7 月17 日法说会，5g 手机出货有望优于预期，疫情影响显著下降，目前台积电7nm 以下订单能见度至少已至2021H1，主要因安卓厂商提前布局5g 手机。全球主流手机品牌三星、华为、OPPO、vivo、小米等，皆为闻泰科技客户，随着2020 下半年5g 手机渗透率加速提升，公司业绩有望持续超预期。

    投资建议：看好公司持续受益客户结构调整及并购安世半导体带来的协同效应，维持公司20-22 年盈利预测，实现归母净利润42.07/55.04/71.39 亿元，随着下半年5G 渗透率有望优于预期，上调公司目标价至221 元。

    风险提示：下游景气度不及预期、5G 渗透率提升不及预期、安世业务不及预期

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