投资要点：

    2020H1 业绩预报：预计2020H1 实现归属于上市公司股东净利润为16-18 亿元，同比增加715.50%-817.44%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14-16 亿元，同比增加 910.43%-1,054.78%。前次预期中报归母净利润约13 亿元，中报超预期，主要由于：1）ODM 业务出货量逆势增长，同时深耕供应链提升盈利能力；2）子公司小魅科技确认了向合肥芯屏收取投资收益分配和项目服务费，基于股价和合肥芯屏最终结算时间进行最佳估计确认为交易性金融资产，同时确认了税后非经常性损益。

    20Q2 单季净利润9.6-11.6 亿元，中值环比增长约66%。2019 年11 月公司已实现对安世集团的控股，2020 年半年度业绩含有安世集团按74.45%纳入合并范围，导致净利润大幅增加。Q2 环比业绩增长66%，主要来自于ODM 业务增长及利润率提升。

    7 月16 日完成股权激励：5 月6 日，闻泰科技推出激励计划拟向激励对象授予权益总计2,562.92 万股，占公司股本总额112,403.37 万股的2.28%，首次授予比例80%。本激励计划拟授予激励对象总人数为1,724 人，其中26.5%授予128 名中层管理人员，43.43%授予1588 名骨干人员。2020 年7 月7 日，股权期权首次授予1523 人，激励计划对各期2020/2021/2022 年预计摊销费用分别为3.16/4.68/2.06 亿元。

    2019 年通讯业务发展超预期，2020 年5G 推动单价及非客供原料价值继续提升。智能手机ODM厂商的Top3 闻泰、华勤和龙旗，2019 年CR3 ODM公司市场份额将上升至70%。

    2019 年，闻泰手机出货量达1.15 亿只，营收及业绩连续三季度超预期。2020 年，闻泰将为客户提供5G 机型，手机设计难度及单机价值预计进一步提升，进一步提振业绩。

    闻泰取得安世控股权后再进一步，持股比例将上升至98.23%。安世半导体是全球领先的半导体标准器件供应商，专注于逻辑器件、分立器件和MOSFET 市场，拥有60 余年半导体专业经验。2019 年，安世半导体销售额达103 亿元，归母净利润12.6 亿元，细分市场的全球排名均位列前三。安世产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域，服务于博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等知名公司。2019年11 月，公司已实现对安世集团的控制权，安世集团纳入合并范围。2020 年3 月，公司拟收购合肥裕芯的4 名股东之上层出资人的有关权益，交易完成后，上市公司将持有合肥裕芯的权益比例将从74.46%提升至98.23%，并间接持有安世集团98.23%的权益比例。

    维持盈利预测，维持增持评级。维持2020/21/22 年归母净利润预测32/38/44 亿元，当前估值对应2020/21 PE 分别为47/40X，维持增持评级。

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