事件：

    　　公司发布半年业绩预告，公司2020 年上半年净利润达到16-18 亿元，同比增加715.5%-817.44%，扣非归母净利润同比增加910.43%- 1054.78%。

    　　报告要点：

    　　安世半导体并表，助力业绩大幅增长

    　　公司实现业绩大幅增长，一部分原因得益于将安世集团74.45%的业绩并入报表。安世集团是世界一流的半导体标准器件IDM 厂商，专注于分立器件、逻辑器件和MOSFET 器件的生产设计和销售，是全球功率半导体龙头。此次收购推动了闻泰科技向产业链上游延伸，打通了产业链核心环节，收购完成后公司的业务涵盖ODM 和功率半导体量大领域。此次垂直方向的产业链整合，有望在规模效应和协同效应方面帮助公司实现更快更好发展。

    　　优化客户结构，通讯业务不断成长

    　　业绩增长的另一原因在于品牌客户的出货量实现了强劲增长。闻泰科技是国内ODM 的龙头公司，从2006 年成立之初发展至今已，已积累了过硬的技术优势，客户包括华为、小米、联想、中国移动、华硕、LG 等。公司凭借其优势不断开拓新客户或扩大客户的份额，例如三星在关闭中国工厂后将部分产能转交给以闻泰科技为代表的ODM 厂商，且由于三星在印度等地的工厂产能有可能受疫情影响，未来公司有望将承接更多订单。在不断开拓新客户和提升单一客户的份额的过程中，公司仍有较大成长空间。

    　　5G 手机渗透率提升，推动公司业绩上涨

    　　随着5G 时代到来，各品牌手机厂商加紧在5G 手机的布局，竞争越来越激烈。未来将会有越来越多的中低端5G 手机面世，价格将会成为中低端手机竞争的一个主要战场。因为5G 射频器件将导致成本上升，因此管控成本将成为众多中低端5G 手机的重要诉求。由于ODM 厂商在研发效率、成本管控、供应链的优势，能够有效降低手机厂商的成本，已经成为手机厂商在中低端机型上的主要选择。作为国内ODM 市占率第一的公司，在5G 手机逐步向中低端机渗透的过程中，闻泰科技有望深度受益。

    　　投资建议与盈利预测

    　　由于公司超预期的业绩表现，我们上调公司2020 年的业绩预测，预计2020-2022 年营收682.10、883.30、1115.46 亿元，归母净利润35.85、42.79、53.28.61 亿元，当前市值对应2020-2022 年PE 分别为44、38、30 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游发展不及预期；2）技术研发不及预期；3）客户拓展不及预期。

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