报告摘要：

    　　1、猪瘟疫苗龙头，手握多项核心专利

    　　广东永顺生物制药股份有限公司(简称“永顺生物”)的主营业务是动物疫病疫苗的研发、生产、销售。公司是猪瘟疫苗行业的龙头企业，其自主发明的ST 传代细胞培养工艺，填补了国内传代细胞生产动物活疫苗的空白，成为了猪瘟疫苗行业的标准制定者。其余18 家竞争对手的猪瘟活疫苗(传代细胞源)技术均来自永顺生物的许可转让。公司与2020 年6 月20 日成功过会精选层。

    　　2、养殖规模化程度高，动物疫苗需求增加

    　　根据农业部《全国生猪生产发展规划（2016-2020 年）》的要求，2020 年全国生猪养殖规模化程度要达到52%。随着规模化程度的提升，畜群养殖密度不断加大，疫病风险成为养殖企业面临的主要风险之一，市场对优质、可靠的市场化疫苗的需求增加。

    　　3、疫苗退出招标转向市场苗，市场扩容毛利高2017 年3 月20 日，农业部兽医局发布《2017 年国家动物疫病强制免疫计划》，猪瘟和高致病性猪蓝耳病已不再作为国家强制免疫病种。政策放开后，市场苗价格远高于政府招采苗，公司净利润及毛利率上升。

    　　风险提示：非洲猪瘟疫情风险、研发风险、税收优惠政策变化风险、核心技术泄密及人才流失的风险

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