业绩稳健，销售复苏，拿地积极，维持买入评级

    保利地产坚持“一主两翼”战略，房地产主业规模持续提升，城市布局完善；同时不动产金融、综合服务两翼持续推进，打造全产业的不动产生态发展平台。公司管理团队经验丰富，有冲劲，能力强。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年EPS 分别为2.77、3.27、3.85 元，当前股价对应PE 分别为6.1、5.2、4.4 倍，维持“买入”评级。

    业绩稳健释放，符合预期

    保利地产发布2020 半年度业绩预告：2020 年上半年，公司实现营业总收入737.05亿元，同比增长3.60%；利润总额174.45 亿元，同比增长1.64%；归母净利润101.21 亿元，同比增长1.66%；EPS 为0.85 元，公司业绩稳健增长。公司在2019年高基数和2020 年疫情影响下，业绩仍保持了正增长，符合预期。

    上半年销售有所回落，投资更为积极

    2020 年6 月，公司实现销售金额688.53 亿元，同比增长8.15%；销售面积440.50万平米，同比增长7.54%；上半年累计实现销售金额2245.36 亿元，同比下降11.12%；销售面积1492.24 万平米，同比下降8.81%。公司拿地积极，上半年累计拿地金额820 亿元，同比增长54%；拿地面积984 万平米，同比增长19%；拿地金额是销售金额的37%，同比提升16 个百分点；平均楼面均价8328 元/平米，是当期销售均价的55%，公司继续坚持重点城市深耕战略，适度提升了城市投资能级，在一、二、三线城市拿地成本占比分别为19.2%、72.8%、8.0%，拿地面积占比6.7%、76.4%、16.9%。

    央企背景，融资优势明显

    2019 年末公司融资成本仅4.95%，2020 年上半年公司融资成本持续新低，累计发行公司债、中票85 亿元，加权票面利率仅3.19%。

    风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；企业运营风险。

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