上半年疫情影响下仍取得稳健增长。2020 年上半年，公司实现营业收入242.71 亿元，比上年同期增长1.45%；实现归属于上市公司股东的净利润46.24 亿元，比上年同期增长9.66%。公司经营性现金流量净额达到6996.6 万元，同比增长116.23%，系销售回款增加。

    　　前端业务带动毛利率提升，企业级业务成为主要增长极。公司2020年上半年毛利率为49.76%，比上年同期提高3.43 个百分点，主要因前端产品毛利率提升8.55 个百分点。 公司国内收入构成中，企事业事业群EBG 收入59.14 亿元，同比增长20.15%，保持相对较高增速，企事业数字化转型的需求显现，成为公司收入增长主要驱动力。

    　　创新业务增长迅猛。公司机器人业务上半年收入5.42 亿元，同比增长46.48%，创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务的产品上半年收入达到7.89 亿元，同比增长183.07%。

    　　投资建议：公司作为全球安防龙头企业，上半年前端业务毛利率提升证明公司前端智能化拐点已至，正迎来AI 产品放量，此外智能家居、机器人业务等创新业务被不断突破，预计2020-2021 年EPS 分别为1.58 元、1.84 元，维持买入-A 评级。

    　　风险提示：海外贸易风险；新产品市场进展不及预期。

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