公司近况

    　　7 月25 日公司发布公告，以自有资金累积约4447.59 万元，向龙晖药业有限公司（简称“龙晖药业”）进行出资控股，并取得龙晖药业51%的股权。

    　　评论

    　　投资控股龙晖药业，助力强化中药领域竞争力。根据公告，出资前龙晖药业估值为4273.17 万元，公司以自有资金累计约4,447.59万元，向龙晖药业进行出资控股，并取得龙晖药业51%的股权，现已完成股权变更手续，并纳入合并报表范围。2019 年，龙晖药业实现营业收入2204.87 万元，净亏损654.68 万元。我们认为，公司对龙晖药业的出资控股对公司2020 年业绩影响有限，但该交易有助于为公司引入多款核心产品，并通过对传统中药名方的引入助力公司强化中药领域的竞争力。

    　　引入多款核心产品，丰富产品管线。龙晖药业拥有中西药品批准文号一百余个，其中中成药四十余个，包括安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等传统中药名方；生化药文号六十余个，包括乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等。我们认为，公司出资控股龙晖药业有利于进一步丰富公司产品管线，对公司布局传统中药名方起到积极作用，同时促进公司“一核两翼”发展战略。

    　　发力“一核两翼”战略，积极拓展大健康版图。公司围绕“一核两翼”的大健康战略，通过本次控股龙晖药业并引入丰富产品管线进一步拓宽产品管线，同时公司近年来也在日化产品业务持续加强布局。2019 年，公司日用品、化妆品板块贡献收入6.35 亿元，同比增长27.65%。我们预计，公司通过聚焦“一核两翼”战略，有望积极拓展以传统中药生产为龙头，包括保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品的大健康版图。

    　　估值建议

    　　考虑到国内疫情有所反复同时海外疫情持续进展，我们暂维持2020/2021 年每股盈利预测2.62/3.15 元不变，同比分别增长15.1%/20.0%。基于DCF 估值法测算得到公司目标价230 元，较当前股价有21.7%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　大健康产品拓展效果低于预期。

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