投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司公布2020年中报，实现营业收入8.56亿，同增39.04%；归母净利润2.22 亿，同增125%；EPS 0.31 元，超市场预期。考虑疫情打开了公司“干净空气”更多应用场景，我们上调2020-2022 年EPS 至 0.53（+0.08）、0.59（+0.09）、0.74（+0.14）元，根据可比公司2021 年平均30 倍PE，上调目标价至17.70（+2.06）元。

    　　应用场景多点开花，收入增速大幅抬升。公司Q2 实现收入5.35 亿，同比大幅抬升63.54%。我们认为二季度收入的大幅增长，来源于公司干净空间应用场景多点开花：1）口罩等相关业务需求爆发；2）畜牧业订单持续提升，新增销售收入 1.24 亿元；3）AGM 隔板市场拓展，AGM 隔板产品发货量同增144.03%。考虑疫情导致防疫需求激增，2020H2 防疫业务将成为公司业绩弹性最为显著的板块。

    　　盈利能力大幅抬升。2020H1 公司综合毛利率为 50.41%，较上年同期增加了 16.96 个百分点，其中主营产品毛利率为 50.74%，较上年同期增加 17.77 个百分点，我们判断主要受益新增口罩及熔喷产品毛利率较高。费用率同比略升至14.91%（主要是管理费用新增股权激励437 万），净利率提升至28.78%历史最好水平。

    　　经营质量保持较好水平。2020H1 公司经营性净现金流为1.17 亿元，同比略降。在收入大幅增长39%情况下，应收账款总额4.85 亿元，同比实现下降。资产负债率同比下降7.58 个百分点至32.78%。

    　　风险提示：产业链延伸不达预期，汇率波动风险

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