投资建议：公司明确未来五年股东回报计划，每年现金分红比例底线由过往30%提升至60%，印证今年以来重视市场回报的持续性，市场形象赢得极大改善。从股息率角度，市场要求股息率在4%-5%，60%派息比例对应PE中枢为12x-15x，相较过往提升空间明显。基本面方面，6月经营数据公布，济青高速通行费年化后同比增长117%，较改扩建前增长59%；其余路段已恢复至同期的80%水平，我们对疫情后经营情况加快修复的判断得到印证，预计2020年通行费收入持平，自2021年起开启新一轮成长周期，测算2020-2022年EPS为0.53/0.64/0.82元，同比-16%/21%/28%。此外，出台股权激励计划、清退房地产业务等举措有助于稳定市场投资预期。公司股价有望迎来戴维斯双击，我们对2021EPS按12x-15xPE估值，一年目标价7.7-9.6元，维持“强烈推荐-A”评级。

    未来五年现金分红比例不低于当年归母净利60%，极大稳定市场回报预期。公司公告2020-2024年股东回报计划，确定每年现金分红派息比例底线为60%，较往年30%的比例提升一倍，印证公司今年以来重视市场回报的持续性，稳定市场投资预期。从股息率角度，按市场4%-5%要求回报来看，PE估值中枢可抬升至12x-15x，相较于过往30%上下的派息比例，存在大幅提升空间。

    首次发布月度通行费运营数据，济青高速年化增长110%以上。核心路产济青高速6月通行费收入3.6亿元，年化为43.2亿元，同比增长117%，较改扩建前增长接近60%；其余路段按简单年化后计算，也已经恢复到同年同期的80%水平，双双印证我们对疫情后需求端加快恢复的判断。目前公司另一核心路产京台高速也在加紧改扩建中，且有望提前2个月于明年8月完成通车，连同济青高速共同推动公司整体业绩进入新一轮上行期。

    中长期聚焦主业发展，股权激励促公司治理不断改善。目前公司已逐步退出房地产业务，并将在未来逐步压减财务性投资规模，聚焦主业以实现公司中长期核心价值的最大化增长，消除市场担忧。公司已出台股票激励计划，捆绑管理者与公司利益，促使公司治理不断完善，提升投资预期稳定性。

    风险提示：疫情扩散超预期、车流量复苏不及预期、金融投资出现大额亏损。

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