一、事件概述

    　　公司发布半年度报告，实现营业收入7.55 亿元，同比下滑14.45%；同时归属于上市公司股东的净利润为-2,138 万元，同比减少255.46%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,009 万元，同比减少2282.66%

    　　二、分析与判断

    　　二季度利润增速转负为正，长期内仍看好公司景气度逐步恢复二季度随着复工复产，公司经营逐步向好，二季度单季归母净利润增速6.82%。

    　　仍看好长期景气度，下游需求有望逐步恢复。受到十三五预算周期、等保2.0 催化等因素影响，信息安全行业景气度有望不断向上。行业客户多为政府、企业、军队等，受疫情影响较大，下半年下游客户需求有望逐步恢复。同时，公司上半年收入及利润占全年比重相对较小，近三年上半年收入占全年30%左右，利润仅占全年2%-4%左右，因此随着下游客户开支逐步恢复，全年角度仍看好公司业绩逐步向好。

    　　运营与服务业务逆势增长，新兴安全稳健发展体现自身实力上半年新增城市安全运营中心17 个，运营业务逆势增长。公司上半年安全运营与服务收入2.36 亿元，同比增长21.14%。从运营城市来看，公司上半年仍新增城市安全运营中心17 个，目前已经形成四个运营业务支撑中心和超过40 个覆盖的城市的格局。

    　　新兴安全领域稳步发展，长期发展潜力可期。工业互联网安全领域中标多个工信部课题项目。云安全领域，云安全资源池产品的销售相比去年同期有较大幅度增长。整体看，尽管上半年因受到疫情影响，公司三大战略新业务收入超过1.6 亿，仍与上年同期基本持平。公司在新兴领域的表现体现了自身实力，长期潜力可期。

    　　三、投资建议

    　　一季度疫情下主要客户需求暂缓释放，拖累了公司上半年业绩。但疫情对行业影响有望逐步缓解，二季度单季利润增速转负为正表明经营逐步回到正轨。行业仍处于高景气周期，公司作为领军企业有望受益，同时公司上半年收入及利润占全年比重相对较小，全年角度仍看好公司稳健发展。预计公司20-22 年EPS 为0.91/1.14/1.39 元，对应现价PE为44/35/29 倍，根据Wind 一致预期，Wind 网络安全板块20 年平均估值为60 倍，公司具备估值优势，我们维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　疫情后续发展的不确定性，政策落地不及预期，业绩发展不及预期。

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